20140110-Maybank_KERPL-Daily_Edge_14页_438kb
报告摘要
文档总结
核心内容概览
本文档主要涉及菲律宾股市的市场动态、分析师观点及投资建议，涵盖多个行业和公司，包括航空、银行、房地产、公用事业、电信、消费和采矿等领域。重点分析了Cebu Air（CEB）与Tigerair的战略联盟，Metrobank（MBT）的市场表现及投资前景，以及GSIS和Filinvest Land的房地产交易。此外，文档还提供了市场关键指标、分析师联系方式、行业趋势和估值分析。
主要观点
1. 航空业：Cebu Air（CEB）与Tigerair的战略联盟
- 战略联盟：CEB和Tigerair宣布正式战略联盟，以整合运营并实现新加坡-菲律宾航线的互线合作。Tigerair将出售其在Tigerair-Philippines的全部40%股份给CEB。
- 投资建议：分析师将CEB评级从“Hold”上调为“Buy”，认为该联盟将减少竞争、提升规模并推动收益增长。
- 财务考量：CEB仅需支付700万美元即可获得一个清理后的Tigerair-Philippines，且无需承担财务责任。
- 市场影响：预计联盟将在一年内带来财务收益，同时提升CEB的国际航线能力及机位资源。
2. 银行行业：Metrobank（MBT）的市场表现
- 市场反应：MBT股价因市场传言下跌5%，传言称其盈利可能低于预期及资本筹集计划。
- 基本面分析：MBT表示将设立20亿菲律宾比索的一般集体准备金以应对台风相关损失，但2013年核心盈利仍预计增长40%至162亿比索。
- 投资建议：分析师维持“Buy”评级，认为MBT的股价处于低估水平，市净率（PBV）为1.4倍，远低于行业平均水平。
3. 房地产行业：GSIS出售财产
- 交易详情：GSIS将位于Ortigas区的Philcomcen大楼以7.715亿比索的价格出售给Filinvest Land Inc。
- 价格分析：该财产按每平方米319,000比索出售，是迄今为止的最高价格，高于SSS去年出售的280,000比索/平方米。
- 其他交易：GSIS在12月出售了三处财产，总金额为8.62亿比索。
4. 公用事业行业：Manila Water（MWC）和MER的法律争议
- MWC贷款：MWC子公司Laguna AAAWater Corp获得8.33亿比索的贷款，用于服务义务和扩展计划。
- MER诉讼：最高法院下令将部分发电公司纳入对MER电价上涨的诉讼，包括AP、SMC和SCC的子公司。
5. 电信行业：PLDT的资本支出预算
- 资本支出：PLDT计划在2014年为固定线路业务投入118亿比索。
- 盈利预期：尽管有成本因素，PLDT仍维持“Buy”评级，认为其基本面稳健。
6. 消费行业：RFM和RRHI的盈利与股权变动
- RFM盈利：RFM预计2014年净利润将突破90亿比索，基于2013年至少80亿比索的盈利。
- RRHI股权变化：RRHI的总发行股数从13.85亿减少至13.66亿，影响盈利和每股收益（EPS）预测，但影响较小。
7. 采矿与能源行业：PXP的煤炭合同
- 合同转移：PXP子公司Brixton Energy and Mining Corp将煤炭运营合同130转让给Grace Coal Mining and Development Inc。
- 合同背景：该地下煤矿于2013年9月关闭，此前因煤价低迷而暂停运营，目前仍需能源部批准。
关键信息
市场指标
| 指数/指标 | 值 | 变化 |
|---|---|---|
| PSEi | 5,937.51 | -0.82% |
| Turnover (PHPm) | 5,064.76 | +8.26% |
| PLDT ADR (USD) | 59.13 | -0.14% |
| PLDT ADR (PHP) | 2,641.93 | -0.18% |
| Ave interbank rate | 2.00 | -3.13 bps |
| PHP/USD rate | 44.71 | +0.10% |
分析师信息
- Luz Lorenzo：研究主管 / 经济学家，联系方式：(632) 849 8836，luz_lorenzo@maybank-atrke.com
- Laura Dy-Liacco：(632) 849 8840，laura_dyliacco@maybank-atrke.com
- Rommel Rodrigo：(632) 849 8839，rommel_rodrigo@maybank-atrke.com
- Lovell Sarreal：(632) 849 8841，lovell_sreal@maybank-atrke.com
- Katherine Tan：(632) 849 8843，kat_tan@maybank-atrke.com
- Ramon Adviento：(63) 28498845，ramon_adviento@maybank-atrke.com
CEB估值与盈利预测
| 年份 | 核心净收入（PHPm） | EPS（PHP） | EPS增长（%） | PER（x） | 调整后EV/EBITDAR（x） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2013F | 16,177 | 5.89 | 40.4 | 12.5 | 17.0 |
| 2014F | 17,430 | 6.35 | (4.2) | 11.6 | 15.0 |
市场重点（MBT）
| 年份 | 核心净收入（PHPm） | EPS（PHP） | EPS增长（%） | PER（x） | P/BV（x） | DPS（PHP） | 股息收益率（%） | Gearing（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2012 | 11,520 | 4.20 | 20.0 | 17.6 | 1.9 | 0.77 | 1.0 | 1.7 |
| 2013F | 18,197 | 6.63 | 58.0 | 11.1 | 1.6 | 0.77 | 1.0 | 1.5 |
| 2014F | 17,430 | 6.35 | (4.2) | 11.6 | 1.4 | 1.00 | 1.4 | 1.4 |
总结
文档总结了菲律宾股市多个行业的最新动态和投资分析，重点聚焦于航空、银行、房地产、公用事业、电信、消费及采矿等板块。Cebu Air与Tigerair的战略联盟被视为重大利好，推动其估值上升，评级上调为“Buy”。Metrobank因市场传言股价下跌，但分析师认为其基本面稳健，维持“Buy”评级。其他行业如房地产、公用事业和电信也显示出一定的增长和投资机会。整体来看，市场存在结构性机会，特别是对于那些具备增长潜力和良好基本面的公司。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
