20240527-中邮证券-宏观研究_价格拖累或将改善_工业企业利润有望持续修复_11页_461kb

证券研究报告：宏观报告2024年5月27日27市场有风险，投资需谨慎

核心观点

全国规模以上工业企业利润在4月份由负转正，同比增速达4%，环比大幅回升75个百分点。尽管存在低基数效应，但产业链各环节利润结构显示需求端修复仍有待加强。外需拉动和有色金属价格上涨仍是主要贡献因素。预计未来企业利润将持续修复，尽管面临一定风险因素。

数据分析

• 价格因素仍是企业利润改善的主要拖累，PPI延续性疲软影响显著。
• 外需与中游设备制造表现突出，如铁路、船舶、航空航天设备制造业，以及有色金属行业。
• 下游消费行业利润占比明显下降，终端需求尚未完全恢复。

行业重点

重点关注有色金属冶炼及压延加工业、运输设备制造业、文教体育用品制造业、医药制造业、化学制品制造业等领域，有望受益于政策支持与外需回暖。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧
• 国际地缘政治冲突
• 商业银行危机超预期发展

总结

尽管4月工业企业利润数据边际改善，但价格因素与终端需求仍是瓶颈。需关注政策落地效果与外需变化，把握结构性机会，谨慎应对风险。

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