20160403-中泰证券-信息发展-300469.SZ-业绩增长略低预期_食品溯源持续向好_11页_749kb

信息发展 (300469. SZ) 年报点评总结

核心内容

信息发展（300469.SZ）2015年年报显示，公司营业收入为4.38亿元，同比增长18.9%，归属上市公司净利润为3824.24万元，同比增长8.22%，业绩略低于市场预期。公司主要业务包括食品溯源、档案信息化、政法信息化和其他企事业单位业务，其中食品溯源业务增长显著，达到48.36%。然而，政法部门业务增长放缓是营收低于预期的主要原因。

主要观点

• 业绩略低于预期：2015年公司净利润增长8.22%，低于市场预期，主要受政法业务增长放缓影响。
• 三费率上升：公司2015年三费率升至31.81%，主要是研发支出增加和员工扩招所致。
• “一箭两翼”战略持续推进：公司持续深耕食品溯源、档案信息化和政法信息化领域，业务稳步拓展。
• 食品溯源业务前景广阔：2015年10月《食品安全法》实施后，食品溯源建设被正式纳入法律框架，预计“十三五”期间食品溯源市场将快速扩展，潜在市场空间超过百亿。
• 公司卡位优势明显：在商务部58个试点城市中，信息发展中标19个，市场占有率38.8%，位居全国第一，显示出在该领域的竞争优势。

关键信息

财务指标

• 总股本：67百万股
• 流通股本：17百万股
• 市价：113.8元
• 市值：76.02亿元
• 流通市值：19.00亿元
• 净利润：3824.24万元，同比增长8.22%
• 摊薄每股收益：0.79元（2015年）、1.06元（2016年预测）、1.38元（2017年预测）

业绩预测

• 2016-2018年营业收入：5.73亿元、7.04亿元、8.64亿元，同比增长31.0%、22.8%、22.7%
• 2016-2018年归属于母公司净利润：5,252万元、7,106万元、9,203万元，同比增长27.60%、39.83%、31.15%
• EPS预测：0.79元（2015年）、1.06元（2016年预测）、1.38元（2017年预测）

投资建议

• 目标价：130元
• 评级：增持
• 市值预测：未来6-12个月内市值为85亿元，对应目标价为130元。

风险提示

• 股市系统性风险
• 产品创新风险
• 政策落实不及预期风险

业务拓展情况

食品溯源

• 新中标6家商务部肉菜流通追溯试点城市，累计中标19个
• 新增宁夏、山东省级中药材流通追溯试点项目和上海酒类流通追溯项目
• 市场占有率38.8%，居全国第一

档案信息化

• 新增3家省级档案馆客户
• 承接全国35家中央及省级档案局（馆）中的21家客户
• 市占率60%

政法信息化

• 新增1家监狱管理局客户，5家狱所客户
• 持续向大政法领域推进

行业趋势与政策支持

• “十三五”期间，食品溯源、档案信息化和政法信息化将获得政策支持
• 食品溯源建设将沿着扩大覆盖范围、拓品类及模式创新三条路径快速发展
• 未来主体责任将偏向企业，公司有望为中小企业提供SaaS服务

市场竞争格局

• 在商务部58个试点城市中，信息发展中标19个，领先其他竞争对手
• 公司在大城市及相关产品类目试点工程中占据有利位置，形成壁垒

未来展望

• 公司预计在“十三五”期间实现持续增长
• 食品溯源业务将成为最大亮点，推动公司整体业绩提升
• 公司在细分领域的卡位优势将带来长期竞争优势

总结

信息发展在2015年业绩略低于预期，但其在食品溯源、档案信息化和政法信息化领域的布局和市场占有率显示出强劲的增长潜力。公司“一箭两翼”战略持续推进，未来有望受益于“十三五”期间政策支持，实现业绩稳步增长。尽管存在三费率上升和净利率下滑等挑战，但其在行业中的领先地位和卡位优势仍为其发展提供坚实支撑。投资者可关注其未来6-12个月的市值增长潜力，目标价130元，给予“增持”评级。