20150921-中泰证券-信息发展-300469.SZ-公司深度研究_一箭两翼_打造信息资源管理专家_23页_1mb

信息发展 (300469. SZ) 详细总结

公司概述

信息发展（300469. SZ）成立于1997年，是一家专注于信息化系统开发与服务的领先企业，定位于“信息资源管理专家”。公司业务涵盖食品溯源、档案信息化和监狱信息化，主要客户为政府部门，如档案局、商务委和司法部门，具备保密甲级资质。

公司依托自主研发的“云基产品”平台，构建了覆盖多个业务领域的信息管理系统，通过“一箭两翼”策略，逐步向全方位的信息资源管理运营平台发展。其中，“一箭”指食品溯源业务，随着食品安全上升为国家战略，该领域进入爆发期；“两翼”指档案与监狱信息化，公司在这两个领域占据龙头地位。

核心业务与市场前景

食品溯源

• 食品溯源通过物联网技术实现食品从生产到消费的全链条监控，有助于提高食品安全管理效率。
• 食品溯源市场“十二五”期间建设进度低于预期，但“十三五”期间有望加速。
• 全国食品流通追溯体系建设覆盖百万级人口城市，市场规模预计超过200亿元，其中投资和升级维护费用合计可达248亿元。
• 公司在食品流通溯源领域拥有19个示范城市项目，市占率达44.19%，具有显著的卡位优势。
• 公司提供增值服务，如数据查询、供应链管理等，未来可进一步挖掘信息价值。

档案信息化

• 档案信息化市场规模达545.62亿元，主要客户包括档案部门和大中型企业。
• 当前档案信息化率不足20%，潜力巨大。
• 公司通过“占领制高点”策略，与国家档案局建立合作关系，向各级档案局推广服务。
• 公司计划通过SaaS平台和档案寄存服务，拓展长尾客户，提高市场覆盖率。

监狱信息化

• 监狱信息化作为政法信息化的细分领域，市场规模约为170亿元。
• 公司在该领域处于龙头地位，客户覆盖率为100%，且具有较高的学习成本和进入壁垒。
• 监狱信息化业务为公司提供稳定的收入来源，成为企业转型的重要“现金牛”。

盈利预测与投资建议

• 公司2015-2017年预计实现营业收入分别为4.90亿元、6.35亿元和7.92亿元，年均复合增长率约24.7%。
• 归属于母公司净利润分别为4509万元、6305万元和8270万元，年均复合增长率约39.8%。
• 摊薄后每股收益（EPS）预计为0.68元、0.94元和1.24元。
• 公司当前市盈率较高，但考虑到其在细分领域的领先地位、潜在市场规模及作为次新股的估值溢价，给予未来6-12个月内目标价60元，首次覆盖评级为“增持”。

风险提示

• 股市系统性风险：受宏观经济、政策变化等因素影响，公司股价可能出现大幅波动。
• 产品创新风险：信息化技术发展迅速，若公司未能及时创新，可能失去市场领先地位。
• 政策风险：公司客户以政府机构为主，若政策支持力度下降，可能影响业务发展。

关键数据与图表说明

• 公司业务增长稳健，2015年上半年收入同比增长66.87%，新增在手订单增长显著。
• 研发费用占比稳步上升，2014年达9.22%，显示公司对技术的重视。
• 档案信息化市场初始投资规模达545亿元，升级维护费用占20%-30%。
• 食品溯源市场“十三五”期间预计年市场规模达50亿元。
• 公司在食品溯源领域拥有较高的市场占有率，为后续业务拓展奠定基础。
• 档案信息化业务面临“项目式”服务难以覆盖长尾用户的问题，公司通过SaaS化和档案寄存服务寻求突破。
• 监狱信息化业务毛利率稳定，且具有较高的客户覆盖率和进入壁垒。

可比公司对比

• 公司与卫宁软件、万达信息、华宇软件等可比公司进行比较，显示其在多个指标上具有竞争优势。
• 公司的估值相对较高，但基于其业务增长潜力和市场地位，具备一定的投资价值。

总结

信息发展在食品溯源、档案信息化和监狱信息化领域均具备领先优势，未来增长潜力较大。公司通过“一箭两翼”策略，逐步构建全方位的信息资源管理平台，具备良好的盈利能力和市场前景。尽管面临系统性风险、产品创新风险和政策风险，但其在细分市场的地位和IPO带来的估值溢价，使其成为值得关注的投资标的。