20150525-安信证券-信息发展-300469.SZ-领先的档案信息化和食品流通追溯整体方案提供商_13页_790kb
报告摘要
信息发展（300469.SZ）详尽总结
核心内容概述
信息发展是一家专注于档案信息化、食品流通追溯及政法信息化的领先企业，致力于为客户提供整体解决方案。公司业务覆盖系统规划咨询、软硬件开发、系统集成、运行维护及推广服务。公司业绩呈现快速增长趋势，2014年实现营业收入3.68亿元，同比增长19.55%，净利润3758.35万元，同比增长6.78%。公司预计2015-2017年营业收入分别为4.24亿元、4.91亿元、5.69亿元，净利润分别为4229万元、5357万元、6670万元。
主要观点与关键信息
行业前景广阔
- 档案信息化：市场正从黄金发展期向成熟期过渡，市场空间巨大。根据公司经验推算，档案局信息化初始投入超过200亿元，档案室信息化市场接近360亿元。
- 食品流通追溯：市场处于初始阶段，未来有望向更多领域拓展，市场空间至少在200亿元。国家政策推动下，市场将保持高速增长。
- 政法信息化：智慧监狱综合管理平台成为发展趋势，市场容量不断增长。
公司竞争优势
- 行业经验丰富：公司深耕档案信息化、食品流通追溯及政法信息化多年，积累了丰富的行业经验。
- 优质客户广泛：公司与多个政府机构及大型企业合作，客户覆盖广泛且稳定。
- 技术储备雄厚：公司参与多项国家重点课题，拥有131项软件著作权、79项产品登记证书及5项专利，技术处于国内领先水平。
市场策略
- “占领制高点”和“以点带面”：公司从高端客户入手，逐步向全国推广，通过示范项目带动整体市场拓展。
- 客户拓展成果显著：档案局客户从2009年的32家增加至130家。
投资建议
- 询价区间：10-11元
- 定价区间：38-50元
- 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.63元、0.80元、1.00元，净利润率持续提升。
风险提示
- 行业政策变动风险：政策调整可能影响公司业务。
- 行业管理体制变化风险：管理机制变化可能对公司产生影响。
- 毛利率波动风险：公司毛利率存在波动可能。
财务预测与估值分析
财务预测
| 年份 | 营业收入（亿元） | 净利润（万元） | 每股收益（元） | 毛利率 | 净利润率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2013 | 30.81 | 3310 | 0.66 | 38.5% | 10.7% |
| 2014 | 36.83 | 3530 | 0.71 | 40.1% | 9.6% |
| 2015E | 42.44 | 4230 | 0.63 | 41.0% | 10.0% |
| 2016E | 49.07 | 5360 | 0.80 | 41.3% | 10.9% |
| 2017E | 56.92 | 6670 | 1.00 | 42.3% | 11.7% |
营业收入增长情况
- 2015年营业收入增长率：15.2%
- 2016年营业收入增长率：15.6%
- 2017年营业收入增长率：16.0%
盈利能力
- ROE：2015年为12.1%，2016年为13.6%，2017年为14.9%
- ROIC：2015年为36.9%，2016年为33.4%，2017年为35.3%
资产负债状况
- 资产负债率：2015年为40.0%，2016年为38.1%，2017年为37.9%
- 流动比率：2015年为2.34，2016年为2.41，2017年为2.43
- 速动比率：2015年为1.94，2016年为1.97，2017年为1.99
投资资本与运营效率
- 投资资本增长率：2015年为36.1%，2016年为17.6%，2017年为11.7%
- 流动资产周转天数：2015年为397天，2016年为430天，2017年为456天
募投项目
公司计划使用募集资金14370.45万元投资以下项目：
- 数字档案馆信息资源管理系统项目：投资5,456万元
- 数字档案室信息资源管理系统项目：投资4,899万元
- 食品流通安全追溯档案管理软件项目：投资4,015.45万元
- 食品流通追溯体系运维监管平台项目：未使用募集资金
- 智慧监狱信息资源管理系统项目：未使用募集资金
- 营销及技术支持服务网络项目：未使用募集资金
- 偿还银行贷款：未使用募集资金
可比公司估值比较（2015年5月25日）
| 代码 | 名称 | 股价（元） | EPS 2014 | EPS 2015E | EPS 2016E | EPS 2017E | 市盈率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 300010 | 立思辰 | 44.25 | 0.36 | 0.24 | 0.33 | 0.50 | 121.57 |
| 300271 | 华宇软件 | 57.01 | 0.99 | 0.74 | 0.97 | 1.39 | 57.59 |
| 002474 | 榕基软件 | 27.27 | 0.04 | 0.46 | 0.55 | 0.66 | 761.73 |
| 002368 | 太极股份 | 98.50 | 0.71 | 0.94 | 1.27 | 1.40 | 138.73 |
技术与产品
- 数字档案馆整体解决方案：“光典”产品，获得上海市著名商标和“上海名牌”称号。
- 食品流通信息追溯解决方案：建立“食品流通安全数据中心管理平台”，实现从源头到终端的信息追溯。
- 数字化监狱整体解决方案：实现监狱系统高效、完整、安全、公正的管理，符合智慧监狱发展趋势。
股东信息
- 张曙华：公司实际控制人，发行前持股72.48%，发行后持股54.36%
- 主要股东：上海中信电子发展有限公司（42.40%）、苏州国嘉创业投资有限责任公司（7.60%）、深圳市创新投资集团有限公司（6.00%）等
市场拓展与客户资源
- 客户覆盖：包括国家档案局、中央档案馆、商务部、监狱、法院、检察院等。
- 客户分布：食品流通追溯客户覆盖35个试点城市，其中13个城市由公司中标。
技术创新与研发
- 核心技术：电子文件三性保证/四性检测技术、EEP封装技术、通用数据采集技术等。
- 技术成果：公司参与制定10个行业标准，获得多项科技奖励。
风险提示
- 行业政策变动风险
- 行业管理体制变化风险
- 毛利率波动风险
分析师信息
- 胡又文：分析师，SAC执业证书编号：S1450511050001
- 报告联系人：汤旸场，021-68765335，tangyy@essence.com.cn
公司评级体系
- 收益评级：买入、增持、中性、减持、卖出
- 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）
投资建议
建议询价区间为10-11元，定价区间为38-50元，基于可比公司估值及公司业务前景。
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