20200821-东兴证券-佳华科技-688051.SH-聚焦智慧环保与智慧城市_打开物联网发展新空间_27页_2mb

佳华科技（688051）总结

核心内容

佳华科技是一家深耕物联网领域十余年的高新技术企业，专注于物联网智能制造、数据采集、数据融合及智能分析，致力于提供物联网大数据服务。公司聚焦智慧环保和智慧城市两大方向，逐步构建起覆盖感知层、网络层和应用层的物联网全产业链条，形成了以智能传感器、云链数据库、物联网IoT平台及人工智能AI算法为核心的技术体系，具备较强的核心竞争力。

主要观点

• 技术优势明显：公司拥有73项专利和248项软件著作权，核心技术涵盖嵌入式系统、智能传感器、云链数据库、AI算法等，具备较强的自主知识产权和技术创新能力。
• 业务模式创新：公司构建了“佳华六步”创新模式，通过与政府、科研机构及企业合作，实现从需求挖掘、联合研发到标准制定的完整闭环，推动业务持续发展。
• 智慧环保发展迅速：公司已在40多个城市开展智慧环保数据运营服务，未来两年计划拓展至全国117个重点治理城市及周边。智慧环保业务毛利率较高，是公司业绩增长的重要驱动力。
• 智慧城市潜力巨大：公司通过智慧环保业务切入智慧城市市场，整合城市多维度数据，打造城市云链大数据平台，提升城市管理效率与公共服务水平。
• 业绩持续增长：2016-2019年公司营业收入年复合增长率达18.95%，净利润年复合增长率达61.98%。2020年Q1营收和净利润均实现大幅增长，分别同比增长128.95%和574.22%。
• 战略转型明确：公司正从物联网解决方案向大数据服务转型，通过SAAS化输出数据服务能力，提升在智慧环保和智慧城市领域的竞争力。
• 盈利预测乐观：预计2020-2022年公司归母净利润分别为1.86亿、3.01亿和4.45亿元，对应PE值分别为53倍、33倍和22倍，给予“推荐”评级。

关键信息

技术体系

• 智能传感器：具备高敏感性、自补偿、自校准、自诊断能力，可监测多种环境参数。
• 云链数据库：融合云计算与区块链技术，实现安全、可信、高效的数据共享与交换。
• 物联网IoT平台：具备高并发处理能力，兼容多种设备协议，支持海量数据接入。
• AI算法：应用于20余种智慧城市场景，如扬尘识别、空气质量预测等，提升数据处理与分析能力。

业务布局

财务指标预测

募投项目

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济下行，可能影响公司业务拓展与盈利能力。
• 客户开拓不及预期：若未能按计划拓展市场，可能影响业绩增长。
• 募投项目实施风险：项目推进不及预期可能影响公司战略落地。
• 资质续期风险：若主要业务资质到期无法续期，将影响公司正常运营。

市场前景

• 智慧环保：行业复合增速达19.31%，未来市场增长空间巨大，公司已布局40余个城市，未来两年计划拓展至117个重点城市。
• 智慧城市：2017年市场规模达6万亿元，预计2022年将达25万亿元，发展空间广阔。

总结

佳华科技凭借其在物联网领域的深厚积累与技术创新，成功布局智慧环保与智慧城市两大高增长赛道，业务模式创新、技术壁垒高、市场前景广阔，具备显著的增长潜力。公司未来将在大数据服务方向持续发力，推动业务向更高效、更智能的方向发展，同时面临一定的市场与政策风险。