【公司研究】佳华科技-聚焦智慧环保与智慧城市，打开物联网发展新空间-20200821（27页）景略咨询_1mb

佳华科技（688051）总结

核心内容

佳华科技是一家深耕物联网领域十余年的高科技企业，专注于物联网智能制造、数据采集、数据融合、智能分析等业务，业务范围涵盖智慧环保、智慧城市、建筑智能化、智能脱硫运营、环保监控与信息化五大板块。公司已构建完整的物联网产业链，拥有自主知识产权的智能传感器、云链数据库、物联网IoT平台及人工智能AI算法等核心技术，具备较强的技术壁垒和行业竞争力。

主要观点

• 公司发展历程分为四个阶段，从自动化监控技术到物联网大数据运营，再到云链数据库和人工智能的深度融合，体现了其持续的技术迭代和业务拓展。
• 公司业务模式创新性强，通过“佳华六步”模式，实现从需求挖掘、联合研发、项目试点、数据运营到行业标准制定和引导新需求的完整闭环。
• 公司积极拓展市场，智慧环保已为40余个城市提供服务，计划未来两年拓展至全国117个重点治理城市及周边；智慧城市领域也逐步扩大，覆盖环保、公安、城管、住建、环卫等多个领域。
• 公司在技术、资质、市场拓展等方面均具备领先优势，拥有多项国家级资质，包括CMMI5级、电子与智能化工程专业承包壹级、建筑智能化系统设计专项甲级等。

关键信息

技术优势

• 物联网智能终端技术：包括嵌入式产品设计和智能传感器设计，具备高敏感性、模块化设计及资源均衡配置优势。
• 物联网IoT平台技术：具备高并发、支持多种协议、数据处理能力强，每秒处理数据量远超MySQL、Oracle、HBase等主流数据库。
• 云链数据库：结合云计算和区块链技术，实现数据的共享、存证与高效管理，提升数据安全性与可信度。
• 人工智能AI技术：支持多种AI算法，包括深度学习、强化学习、对抗网络等，已应用于20余种智慧城市场景，如扬尘识别、黑烟检测、安全帽识别等。

财务表现

• 营业收入：2016-2019年复合增长率达18.95%，2020年Q1同比增长128.95%，预计2020-2022年营业收入分别为699.53亿元、986.01亿元、1365.18亿元。
• 归母净利润：2016-2019年复合增长率达61.98%，2020年Q1同比增长574.22%，预计2020-2022年归母净利润分别为1.86亿元、3.01亿元、4.45亿元。
• 毛利率：智慧环保和智慧城市业务毛利率较高，分别为53.84%、38.79%，显著提升公司整体毛利率。
• PE估值：当前股价对应2020-2022年PE分别为53倍、33倍、22倍，公司被给予“推荐”评级。

市场前景

• 智慧环保：市场规模虽小，但增长迅速，2010-2018年复合增速达19.31%。预计未来五年市场投资规模将持续增加，发展空间巨大。
• 智慧城市：2017年市场规模达6万亿元，预计2022年将达25万亿元，具备广阔增长前景。
• 物联网行业：中国物联网市场规模年复合增长率达24.75%，全球市场规模预计2025年将达6.1万亿美元，行业潜力巨大。

募投项目

• 大气环境AI大数据体系建设：目标是拓展至117个重点治理城市及周边，通过多源数据接入和AI分析，为政府、商业、民用等提供智慧环保大数据服务。
• 大数据AI研发体系建设：重点投入环境智能传感器、云链数据库共享交换平台、城市人工智能软件研发及产业化，提升公司在大数据领域的核心竞争力。

风险提示

• 宏观经济风险：可能影响整体市场需求和公司盈利能力。
• 客户开拓不及预期：若客户拓展不达预期，将影响业务增长。
• 募集资金投资项目实施风险：项目执行不力可能影响公司发展。
• 业务经营资质到期不能续期：资质缺失可能限制公司业务拓展。

总结

佳华科技凭借其在物联网技术领域的深厚积累和持续创新，已在智慧环保和智慧城市领域取得显著进展。公司拥有丰富的核心技术、完善的资质体系和良好的市场拓展能力，未来有望借助物联网大数据平台，实现更广泛的业务覆盖和更高的盈利能力。公司盈利预测显示，未来三年归母净利润将稳步增长，PE估值持续下降，投资价值凸显。然而，公司仍需关注宏观经济波动、客户拓展、项目实施及资质续期等潜在风险，以确保其战略目标顺利实现。