通信行业2019年中期投资策略_国产崛起_三明一暗_布局5G大产业机遇_113页_6mb

国产崛起，“三明一暗”布局5G大产业机遇总结

核心内容

2019年是中国5G发展的关键年份，5G商用牌照正式发放，标志着通信行业进入建设落地阶段。运营商资本开支触底反转，行业迎来新的增长机遇。在中美贸易摩擦的背景下，自主可控成为通信行业长期发展方向。通信行业投资主线包括“三条明线”和“一条暗线”，分别对应5G基建、5G应用和IT云化，以及自主可控。

主要观点

• 5G进入落地元年：5G商用牌照的发放标志着5G从标准、频谱、牌照阶段全面进入建设阶段，行业迎来新的投资周期。
• 运营商资本开支触底反弹：2019年运营商CAPEX增长，无线侧投资加快，预计未来几年将实现持续增长。
• 中美贸易摩擦影响深远：华为被列入实体清单，美国对华加征关税，凸显中国在高端元器件领域的进口替代需求。
• 国产化替代趋势明显：随着中美科技竞争加剧，通信产业链上游核心元器件国产化成为必然趋势。
• 行业投资主线明确：通信设备、光通信、IDC&云计算、物联网、运营商等细分行业将成为未来重点布局对象。

关键信息

5G发展时间线

• 2017.11.14：工信部发布5G频谱规划，明确中频段频段为3300-3600MHz。
• 2018.6.14：3GPP批准5G NR SA功能冻结，5G第一阶段标准化完成。
• 2019.6.6：工信部发放5G商用牌照，5G发展进入新阶段。

通信行业表现

• 2019年通信行业指数上涨19.88%，在28个行业中排名第9位。
• 2019年一季度通信行业净利润增速大幅改善，行业总体净利润为62.14亿元，同比增长77011.8%。
• 通信行业估值波动明显，在中美贸易争端影响下，估值出现较大波动。

三大运营商CAPEX

• 2019年三大运营商CAPEX规划为3030亿，同比增长5.6%。
• 无线侧资本开支实现正增长，预计未来几年将同步推进有线网和无线网建设。
• 2019年资本开支结构：无线网占比最高，达55%以上，传输设备和光通信次之。

5G投资测算

• 5G总投资预计为1.693万亿元，其中无线和有线设备投资占比超1.2万亿元。
• 基站设备投资占54.3%，小基站、核心网、传输设备、光纤光缆等均是重要组成部分。
• 预计2023年5G网络设备支出达到最大，十年内累计将达到2.64万亿元。

5G三大应用场景

• eMBB（增强移动宽带）：对应3D/超高清视频等大流量业务，技术成熟度较高。
• mMTC（海量机器类通信）：对应大规模物联网应用，预计2021年后将使用新空口技术。
• uRLLC（超可靠低时延通信）：对应无人驾驶、工业自动化等高可靠连接场景，仍需时间孵化。

通信产业链

• 通信设备：华为、中兴具备端到端技术整合能力，占据行业主导地位。
• 光通信：光器件及模块需求增长，国产替代加速。
• IDC&云计算：云计算成为5G时代重要支撑，IDC、服务器、光模块等是核心领域。
• 物联网：围绕“云-管-端”布局，覆盖智能家居、车联网等多个行业。
• 自主可控：核心元器件国产化成为长期趋势，尤其是高频高速覆铜板、基带芯片等。

中美贸易摩擦影响

• 2019年5月：华为被列入实体清单，美国对华加征关税，中国面临核心技术短板。
• 进口替代：未来中国将加强核心元器件的国产化，提升全球竞争力。
• 中美产业链结构差异：美国在高端芯片和元器件方面占优，中国在规模化生产方面占优。

通信行业投资建议

• 三条明线：5G基建、5G应用、IT云化。
• 一条暗线：自主可控。
• 重点布局领域：通信设备、光通信、IDC&云计算、物联网、运营商等。

5G产业链关键企业

• 通信设备：华为、中兴、烽火通信、大唐电信。
• 光通信：天孚通信、中际旭创、光迅科技、新易盛、博创科技。
• 射频器件：大富科技、武汉凡谷、世嘉科技、金信诺。
• 光纤光缆：长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信。
• IDC&云计算：光环新网、宝信软件、万国数据、数据港。
• 自主可控：中科曙光、振芯科技、和而泰、海格通信、中航光电、意华股份、天和防务。

通信行业趋势与展望

• 5G带动信息需求从消费级向工业级转型：5G将推动工业互联网、云AR/VR、车联网等新应用场景。
• 通信行业将进入全面IT云化时代：云计算和边缘计算将成为5G时代的重要支撑。
• 未来2-3年通信行业投资价值显著：5G建设周期长，投资规模大，预计拉动十万亿级投资。

通信行业机构持仓情况

• 2017年：机构重仓通信设备和光通信。
• 2018年：机构持仓受中兴事件影响，有所下降。
• 2019年Q1：机构持仓回升，5G产业链核心标的成为关注重点。

通信行业未来发展

• 通信设备厂商：华为和中兴在5G技术积累深厚，具备端到端产品能力。
• 光通信厂商：光器件及模块需求增长，国产替代加速。
• 云计算厂商：阿里云、AWS等在国内外发展成熟，为云通信提供良好基础。
• 物联网厂商：围绕“云-管-端”布局，覆盖多个行业。
• 自主可控厂商：核心元器件国产化是中长期趋势，提升中国在全球产业链中的地位。

通信行业技术演进

• 5G基站结构变化：RRU和BBU合并为AAU，BBU拆分为DU和CU。
• 无线技术创新：大规模天线阵列、超密集组网、新型多址等技术提升系统容量。
• 网络技术创新：SDN/NFV、边缘计算、网络切片等技术推动网络向智能化、云化发展。

总结

2019年是5G发展的关键年，通信行业迎来新的增长机遇。运营商资本开支触底反转，5G牌照发放推动行业进入建设阶段。中美贸易摩擦加剧，凸显国产化替代的重要性。通信行业未来投资主线包括5G基建、5G应用、IT云化和自主可控。随着5G技术的成熟和应用的拓展，通信行业将迎来新的发展周期。