20220422-银河期货-策略推荐_逢低做多RB10-01月差_7页_787kb

专题报告总结：逢低做多RB10-01月差

核心内容

本报告分析了螺纹钢期货RB2210与RB2301合约价差下跌的原因、当前估值情况以及未来可能的驱动因素，提出了“逢低做多RB10-01月差”的策略建议。

主要观点

• 价差下跌原因：主要是由于弱现实与强预期并存，疫情对华东地区经济和施工造成影响，导致近月合约走弱。
• 估值分析：RB10-1价差处于近6年同期的低位，估值偏低，具备一定的做多安全边际。
• 未来驱动因素：
  • 宏观层面的强预期未改变，全年GDP目标5.5%将主要依赖三四季度的经济表现。
  • 抑制的需求有望在疫情控制后集中释放。
  • 专项债发行规模较大，资金落地后将对基建和房地产需求产生积极影响。
  • 发改委提出全年粗钢压减，有利于远月合约（如RB2301）的走势。

关键信息

一、价差下跌原因

1. 弱现实强预期
   一季度GDP增速拖后腿，二季度开局不利，全年增长希望延后至三四季度，因此远月合约预期较强。

2. 电炉产能恢复
   春节后电炉产量迅速恢复，导致螺纹钢库存增加，近月合约相对走弱。

3. 需求低迷
   2022年1-3月螺纹钢表观需求同比大幅下滑，华东地区尤其受到疫情影响严重。

二、估值分析

• 近6年RB10-1价差同期最低为2017年的93元，最高为2019年的255元。
• 当前价差处于历史低位，具备做多机会。
• 价差走势延续了RB5-10价差的规律，通常在金三银四期间出现做多机会。

三、驱动因素

1. GDP目标驱动
   全年GDP目标5.5%将主要依赖三四季度，预计10月合约为需求高点。

2. 压抑需求释放
   一季度螺纹钢消费受疫情影响较大，华东地区成交同比下滑41.8%，预计疫情结束后需求将集中释放。

3. 专项债发行
   2022年1-3月已发行新增专项债1.33万亿元，全年专项债总量有望达到去年的两倍，资金落地后将推动需求增长。

4. 粗钢压减政策
   发改委强调全年粗钢压减，限制了近期供应，有利于远月合约的上涨预期。

四、策略关注点与风险点

关注点：

• 国内疫情控制时间，影响需求释放节奏。
• 疫情结束后建材成交与螺纹钢去库情况，决定需求爆发强度。
• 近月合约表现，反映市场对需求的预期变化。

风险点：

• 疫情超预期发展，如出现变异株或防控措施升级。
• 需求及去库速度不及预期，如未出现“赶工潮”。
• 螺纹钢产量超预期，可能影响价差走势。

结论

综上所述，当前RB10-1价差处于历史低位，具备一定的做多机会。未来若疫情控制良好，叠加专项债资金落地及粗钢压减政策，有望推动螺纹钢需求集中释放，从而带动远月合约价格上涨。投资者应密切关注疫情发展、需求释放情况及库存变化，以把握市场机会。

研究员：沈恩贤
期货从业证号：F3025000
投资咨询资格编号：Z0013972
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