20210426-华安证券-锐明技术-002970.SZ-疫情与工厂搬迁业绩承压_海外业务持续推进_4页_547kb

锐明技术2020年年报及2021年一季报总结

核心内容概述

锐明技术在2020年和2021年一季度经历了短期业绩承压，主要受到疫情和厂房搬迁的影响。然而，公司长期发展逻辑依然清晰，行业景气度高，海外市场持续拓展，投资评级维持“买入”。

主要观点

• 短期业绩承压：2020年公司营收同比增长2.9%，净利润增长20.61%，但2021Q1净利润亏损，主要由于疫情和搬迁影响。
• 长期行业前景良好：商用车智能化和网联化趋势明确，政策支持与市场需求共振，公司具备较强的技术和市场优势。
• 海外市场持续扩张：2020年海外业务收入增长49.31%，占比达51.53%，成为公司主要收入来源。
• 研发投入加大：2020年研发支出增长24.32%，研发人员增加22%，公司持续加强技术积累和产品创新能力。
• 股权激励计划：公司推出股票期权和限制性股票激励计划，绑定核心人才，保障未来发展。

关键信息

2020年业绩表现

• 营业收入：16.09亿元，同比增长2.9%
• 归母净利润：2.35亿元，同比增长20.61%
• 扣非归母净利润：1.74亿元，同比下降3.56%
• 分产品表现：
  • 通用业务：4.29亿元，同比下降8.91%
  • 出租车业务：1.57亿元，同比下降11.04%
  • 公交车业务：2.74亿元，同比增长22.15%
  • 渣土车业务：0.86亿元，同比下降34.87%
  • 两客一危业务：4.64亿元，同比增长27.55%
  • 创新业务：0.08亿元，同比增长14.85%
• 分地区表现：
  • 境内收入：8.72亿元，同比下降18.53%
  • 海外收入：7.37亿元，同比增长49.31%，占比达51.53%

2021年一季度表现

• 营业收入：2.61亿元，同比增长12.45%
• 归母净利润：-1,953.94万元，同比下降226.43%
• 毛利率：35.26%，同比下降9.14%
• 产能问题：因厂房搬迁导致部分订单交货延期，影响业绩
• 成本上升：芯片短缺导致原材料成本上涨，低毛利产品销售占比提高
• 费用增长：销售费用和研发费用均同比增长，主要因海外市场拓展和研发投入增加

财务预测与指标

投资建议

公司作为商用车智能网联龙头，受益于政策支持和市场需求增长，未来增长潜力较大。预计2021-2023年营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 商用车销量增长不及预期
• 车联网等新技术商用化进度缓慢
• 贸易摩擦与汇率波动风险

财务报表关键数据

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率

总结

锐明技术在短期面临疫情和厂房搬迁带来的业绩压力，但公司基本面稳健，技术实力和市场拓展能力突出。2021年一季度的净利润亏损主要是由于短期因素，但公司已采取措施应对。随着海外业务的持续扩张和国内政策的支持，公司未来增长可期，投资评级维持“买入”。