20221113-华安期货-黑色金属周报_宏观面边际转好_短线偏强但不宜追高_10页_858kb

黑色金属周报总结

核心内容

2022年11月7日至11日，黑色金属市场整体呈现震荡偏强走势，主要受到宏观利好和产业政策放松的双重支撑。但需注意，当前市场仍处于熊市格局的中末端，价格反转拐点尚未到来，后续仍面临较大的下行风险。

主要观点

1. 宏观面边际转好

• 海外方面，美国10月CPI数据低于预期，市场开始交易美联储加息路径拐点，提振商品价格。
• 国内方面，疫情防控政策边际放松，地产融资限制逐步放开，对工业及地产用钢需求形成利好。

2. 市场走势分析

• 黑色系商品跟随工业品整体走强，但工业品尤其是建材类商品整体仍处于熊市格局。
• 随着冬储补库阶段的开始，原料和成材价格获得一定支撑，但负反馈压力仍在累积。

3. 供需格局

• 库存：钢材总库存环比下降，钢厂与社会库存均有减少，但建材价格压力依然存在。
• 供给：高炉开工率与产能利用率环比下降，日均铁水产量减少，钢厂盈利率有所回升。
• 需求：下游需求维持中性偏弱，但刚需日耗与投机需求回暖，市场情绪有所改善。

关键信息

1. 价差分析

• 现货与基差：铁矿石与焦炭01合约基差为负，螺纹钢与热卷2301合约基差为正，显示市场对远期价格的预期较为乐观。
• 铁矿品位价差：高低品价差扩大，巴西矿溢价减少，粉块价差收窄。
• 月差：螺纹钢远月合约价格偏向平水，热卷近月合约价格承压。
• 南北价差：螺纹钢南北价差偏弱，广东地区受疫情影响较大，未形成北材南下套利空间。
• 跨品种价差：卷螺价差偏弱，盘螺-螺纹钢价差受螺纹钢超跌反弹影响企稳。

2. 操作建议

• 总体策略：观望为主，短线偏强但不宜追高。
• 风险提示：冬储补库结束后，黑色系商品或面临负反馈跌价压力，价格下行风险较大。

下周关注重点

1. 盘面对宏观利好消息的消化程度
2. 原料大幅反弹后的二次负反馈压力

行情展望

• 短线黑色系商品或震荡偏强，但需警惕市场情绪利好消化完毕后可能面临的下跌风险。
• 铁水产量持续下行与炉料价格反弹之间的矛盾可能引发负反馈，对整体价格形成压制。

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• 编制人员：陈佳铭（助理分析师 F03091118），闫丰（首席分析师 F0251054/Z0001643）
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