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财达期货贵金属周报（2025-07-28）

一、 黄金价格回顾与展望

上周金价整体呈现冲高回落、重回整理的态势。纽约金最高触及约340美元后回落，周线收于约3338美元；沪金主力合约最高到783元/克后回落，周线收于约773元。短期内金价动力不足，现处于箱体震荡格局中。

二、 主要影响因素分析

1. 美联储政策与降息预期

• 特朗普施压与鲍威尔表态：美国总统特朗普访问美联储总部，与其主席鲍威尔（上周表示美联储准备提供宽松货币政策）举行了会晤。尽管特朗普希望美联储尽快降息，但鲍威尔及多数美联储官员此前对降息持谨慎态度（主要担忧特朗普关税政策对通胀的滞后影响）。
• 市场预期变化：上周CME“美联储观察”数据显示，市场预期7月维持利率不变概率高达95.9%，9月降息25基点概率为58.4%。然而，特朗普持续施压使交易员开始预期美联储后续（尤其是明年）可能更积极降息，甚至预期明年总计降息76基点，推升了长期降息预期，抑制了金价。
• 市场解读：尽管特朗普淡化了与美联储的冲突，一度缓解了市场对美联储独立性受损的担忧并削弱避险情绪，但由于未能完全打消对经济潜在放缓并非必然担忧，且美联储本身鹰派立场未完全软化，其提振效果有限。表明近期金价走势更多受到地缘风险缓和和经济数据支持美联储暂不行动的影响。

2. 关税战风险可控

• 现状描述：特朗普宣布对大部分国家征收15%-50%关税，但也表示若美对主要国家市场开放，则愿放弃关税。目前除日本外，正和欧盟着力达成协议（类似日欧，将对欧征15%关税）。
• 市场反应：当前市场普遍认为特朗普启动的关税战虽声势浩大，但实际执行力度可能较预期温和，对世界贸易格局冲击可控，全球市场（例如美股持续上涨）情绪已有所适应，避险情绪不高。

3. 经济数据支撑美元

上周发布的数据显示，美国失业救济金申请人数连续六周下降，且处于低位（如7月19日周数据仍维持在2022年以来的最长连降周期），这在一定程度上降低了市场对美联储在短期内迅速降息的紧迫性预期，缓和了市场对经济衰退的担忧，触发美元反弹，进而对金价形成压力。

4. 全球风险资产偏好上升

中美关系呈现缓和迹象，全球范围内的关税战影响趋弱，地缘冲突事件（如泰国-柬埔寨新冲突）由于涉及经济体量小且可能和谈，对金融市场影响有限。市场情绪转向看好风险资产，导致避险资产（如黄金）的压力增加。

三、 总体判断

综合来看，受美联储降息预期反复调整、地缘政治风险有所降温以及美元反弹等因素影响，黄金价格本周回升乏力，并重新陷入箱体整理，短期向上突破的动力仍然不足。报告提示未来需密切关注关键经济数据、美联储会议纪要以以及地缘政治风险变化对金价的影响。

免责声明： 以上总结基于财达期货研报内容，非投资建议。市场有风险，投资需谨慎。