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南华期货沥青风险管理日报摘要

当前价格与波动分析

• 沥青主力合约：当前价格区间预测为3000-3450元/吨，20日波动率13.91%，处于3年历史百分位14.51%。
• 地区现货基差：山东、长三角、华北、华南现货价格上涨分化，山东现货价格周下降40元/吨；基差整体走弱，反映需求趋淡。

风险管理策略建议

• 做空情景：
  • 现货库存高企，担心价格下跌，建议在3650-3750元/吨区间卖出主力合约，或卖出看涨期权（bu2512C3500），比例20%-25%。
• 做多情景：
  • 采购库存偏低，需锁定采购成本，买入主力合约或买入看跌期权（bu2512C3500），比例50%-75%。

核心矛盾分析

• 短期：供应因炼厂转产渣油有所收缩，社会库存去化明显，成本端原油偏弱，支撑震荡行情。
• 中长期：需求随气温降低逐步进入淡季，冬储难以支撑大规模放量，炼厂利润限制价格下行空间。
• 冬储展望：地缘政治（委内瑞拉发运缩量）或存在潜在多配机会，但需关注炼厂价格让利情况。

利多与利空解读

• 利多：
  • 美军加强委内瑞拉军事威胁，可能引发地缘溢价；
  • 俄乌冲突缓解预期降低溢价。
• 利空：
  • 沥青消费步入淡季，需求承压；
  • 山东地炼存在复产计划。

其他关注点

• 基差与裂解：山东现货基差走弱，裂解率整体下降；厂库库存率改善，社会库存仍处在去库阶段。
• 期限结构：呈现正常或偏近月结构，反映市场对期限结构的理解。

本文摘自南华期货策略日报，基于Wind、同花顺以及百川数据进行分析，仅供参考。