20250118-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_美元现高位筑顶迹象_有色金属普涨_19页_1mb

有色金属行业跟踪周报总结

本周有色金属行业整体表现强势，申万有色金属板块周环比上涨44.7%，在全部一级行业中排名前列。工业金属普涨，其中能源金属板块上涨72.8%，小金属板块上涨49.3%，工业金属和贵金属板块分别上涨39.6%和33.8%。美元高位筑顶迹象引发市场对降息的乐观预期，美国低于预期的核心CPI、PPI和零售销售数据，以及美联储鹰派官员沃尔勒的“转鸽”表态，共同推动了金属价格上涨。

工业金属细分表现

• 铜：伦铜、沪铜周环比分别上涨119%和168%，下游需求受春节备货影响逐步减弱，支撑有限，预计短期涨势受限。加工费持续下降，进口矿紧缺，显示供给端压力仍存在。
• 铝：国内外铝价环比大幅上涨，欧盟执委会拟进一步限制俄罗斯铝进口引发供应担忧。氧化铝价格快速下跌压缩电解铝利润，未来复产预期可能压制铝价。
• 锌：库存下降推动价格上涨，但需求淡季以及供应端矿端紧张因素交织，预估短期维持震荡走势。
• 锡：价格下跌主要受供应充足及下游淡季需求压制。

贵金属

• 黄金：随着美元指数跌破110关口、美债收益率大幅下降，黄金价格延续上涨趋势。预计短期走势偏强，需关注地缘政治及政策变化。

行业风险提示

美元持续走强可能抑制金属价格；下游需求不及预期也将拖累金属总体表现。

简要结论

有色金属普涨反映出对宽松货币政策的乐观预期，预计短期内市场维持震荡偏强格局。建议密切跟踪美元走势、需求变化及美联储政策动向。