20240717-紫金天风-菜粕周报_曙光乍现还是海市蜃楼_25页_5mb

宁

报告基本情况

我公司具备期货交易咨询业务资格，相关从业人员持有合规从业资格证书，研究所联系方式及业务咨询渠道均已列出。本报告由紫金天风期货股份有限公司及其研究人员独立完成。

核心观点概览

近期市场情绪波动显著，受舆论影响资金进场推动价格上涨。7月15日至17日期间，菜粕与豆粕价格出现明显上涨，其中RM2501合约单日涨幅达207%。但受预期修正等因素影响，价格波动加剧，部分时段回落。

供需基本面分析

供应端

• 菜籽进口1-5月累计同比增加10万吨，7-11月预估月均到港60万吨，全年供应量或将增加；
• 6月油厂压榨量同比下降25%，开机率持续高位，压榨压力明显；
• 进口颗粒粕保持一定规模，5月进口菜粕累计同比大增31万吨。

需求端

• 南通颗粒粕消费环比改善，但5月全国菜粕提货量环比下降，同比仍低于去年水平；
• 价格对需求拉动效果存疑，现货市场成交偏弱。

其他因素

• 港口库存维持中性偏高水平；
• 加菜籽成本支撑有所减弱，国际油菜籽价格走势分化；
• 豆菜粕价差快速收窄，短期内供需格局难以支撑持续大幅上涨。

市场数据简述

1. 持仓变动：CFTC非商业多单小幅增加，净持仓增至162万手；
2. 价格变动：ICE菜籽期货价格周度下跌，RM2501等国内合约价格出现明显波动；
3. 进出口数据：7月前四周油厂压榨持续增加，进口节奏按往年规律变化；
4. 到港预测：7月进口菜籽预计到港数量维持一定规模。

结论要旨

短期市场情绪主导价格波动，需关注政策动向、进口节奏变化及持仓切换情况。价格估值现阶段难以形成强势走势，阶段性波动可能存在交易机会。

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