20250210-浙商国际金融控股-中债策略周报_17页_1mb

中国债券市场周度分析总结

一、市场表现

• 利率债走势：受资金面修复及股市春节效应影响，10Y与30Y国债收益率周内分别下行24BP、63BP，呈现长端震荡下行趋势。国债期货曲线“牛陡”，短端收益率下行幅度更大，利差压缩明显。
• 信用债表现：AA+城投债及AAA二级资本债收益率普遍下行，市场分层现象缓解，信用利差滞后反映凸显性价比。

二、基本面与货币政策

• 经济数据：
  • CPI同比0.5%（前值0.01%），环比0.07%，消费结构中文旅需求回暖（如电影、机票票价上涨），但工业部门承压，PPI同比仍为-2.3%。
  • 外储增加668亿美元，黄金储备连续增持，人民币贬值压力阶段性缓解。
• 资金面：
  • 央行净回笼10073亿，逆回购操作“投放-到期”不平衡，资金利率普遍下行，DR007、R007降至176%、179%，分层缓解。

三、市场展望

• 中短期走势：
  • 基本面暂未出现超预期改善，1-2月数据预示“稳增长”政策仍需发力，叠加外部环境变化，Q1降息/降准可期。
  • 长端利率调整幅度有限，逢低买入机会多，重点关注久期品种与信用债。
• 风险提示：警惕单次降息幅度不及预期引发的短期波动，需坚持“逢调必买”策略。

核心关注点

1. 央行货币政策动向及资金面放松持续性。
2. 需求端高频数据（如消费、房地产）改善力度。
3. 地缘政治与关税政策对经济预期的影响。