20241122-紫金天风-动力煤周报_进口利润收窄_39页_5mb

煤炭市场分析总结（2024年11月22日）

核心观点

本报告分析认为，在进口煤炭数量下降之前，煤炭价格可能仍将维持弱势。产量维持高位，需求相对疲软，国际煤价呈上行趋势但进口利润有所收窄。港口和终端库存处于历史高位，短期冷空气的影响可能带来需求变化但仍需警惕。

主要分析方向

1. 总体供需情况

• 产量：煤矿产量持续增长，产能投放惯性导致高产量预期。
• 需求：下游需求疲软，仅靠长协刚需维持，导致现货价格小幅下跌。
• 库存：港口与终端库存持续累积，处于历史高位。

2. 进口与国际形势

• 国际煤价受欧洲天然气需求上升影响，呈现上行趋势。
• 我国进口利润收窄，若国际价格进一步上涨，可能减少煤炭进口。

3. 长协政策

• 2025年电煤长协政策略有放宽，签约量不低于企业自有资源量的75%。
• 全年履约量不低于90%，取消绝对100%履约要求。

4. 区域供需

• 榆林区域：供应平稳，需求以刚需为主，道路运输受降雨影响。
• 鄂尔多斯区域：需求偏弱，部分矿价下跌5-10元/吨。
• 晋北区域：交投冷清，坑口市场销售压力大。

5. 政策与天气影响

• 短期需求推动因素：预计下周冷空气将提振终端采购。
• 政策预期：水泥等行业错峰生产政策趋严，影响工业需求。
• 水电影响：长江流域旱涝急转可能影响水力发电，但幅度低于往年。

6. 行业动态

• 新希望集团产量大幅增长（前10月同比增651%）。
• 蒙古国百万吨储煤基地正式投运。

短期展望

综上所述，当前煤炭市场呈现基本面稳中偏弱，进口利润收窄、终端需求不振背景下，煤价或继续承压，短线期待冷空气带来的短期需求反弹。