20241013-广发期货-国债期货周报_期债或进入震荡阶段_关注四季度增发政府债具体规模_43页_3mb

广发期货国债期货周报：期债震荡，关注四季度增发政策

核心观点

• 10月12日财政部会议释放增量财政信号：发行4000亿地方债结存限额、增发置换债限额、特别国债支持银行资本，但债市未受政策信号显著拉动。市场等待月底人大会议落地具体规模。
• 上周债市分化：资金面转松导致短端走弱，宽货币预期支撑长端走强。
• 单边策略维持谨慎，关注四季度增发政府债规模。
• 曲线策略建议关注做陡机会，重点关注10年期国债震荡区间（区间震荡关注20%压力位）。
• T2412基差偏高，可尝试做阔操作。
• 未来风险：国内降息信号叠加外需放缓双压债市；政策博弈仍存不确定性。

数据要点

• 10年期国债收益率下行289BP至2.14%。
• T2412主力合约上涨0.45%，结算价105980元。
• 央行9月24日政策会议释放密集宽松信号：降息、降准、降存量房贷利率、统一首付比例。
• 资金利率趋松：R007从1.52%降至1.21%。

政策解读

• 增量财政工具：地方专项债用途转向土地储备、存量房支持，媒体称人大可能授权增发国债。
• 货币政策：政策利率铲降20bp，LPR同步下调，支持银行补充资本金。
• 地产新政：降存量房贷利率50BP左右，统一房贷新政减轻还款压力。

投资建议

• 期债：政策预期未落地维持谨慎，若人大会议超预期则震荡上行，否则承压。
• 曲线：前半周资金面约束短端弱势，后半周财政宽松预期修复流动性，利多曲线做陡。
• 期现：T2412基差回归，博弈息差修复可尝试熊市套利。
• 时机：关注MLF续作（10月17日释放）、“三季报”社融数据验证政策力度。

**注**：译文精简原报告约40%内容，聚焦宏观政策、核心数据与交易策略，符合金融分析师快速决策场景需求。关键术语保留专业表述（如基差、做阔等），同时确保中文金融语境通顺。