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华虹半导体2026年一季度业绩点评总结

核心内容概述

华虹半导体（1347.HK）于2026年5月18日发布了2026年第一季度业绩报告，整体表现符合市场预期。公司积极布局新技术领域，如硅光、化合物半导体等，同时持续推进产能扩张，包括Fab 9A和Fab 9B的建设，以及华力微Fab 5的收购。分析师对公司的未来发展前景持乐观态度，维持“买入”评级。

一季报关键数据

• 营业收入：6.61亿美元，同比（YoY）增长22.2%，环比（QoQ）增长0.2%，超出公司指引上限。
• 收入结构：
  • 8英寸晶圆收入：2.46亿美元，YoY增长6.6%，QoQ下降2.6%。
  • 12英寸晶圆收入：4.15亿美元，YoY增长33.8%，QoQ增长1.8%，收入占比达62.7%，同比提升1个百分点。
• 毛利率：13.0%，YoY提升3.8个百分点，环比持平，落在公司指引区间（13.0%-15.0%）。
• 归母净利润：2,090万美元，YoY增长458.1%，QoQ增长19.9%。

主要观点

1. 需求强劲推动业绩增长

• AI服务器带动电源管理需求：1Q26模拟与电源管理营收同比增加26%，AI数据中心推动了电源管理芯片需求，公司正在积极扩张BCD电源管理产能。
• 存储需求持续上涨：嵌入式NVM营收同比增加42%，独立式NVM营收同比增加33%，存储供给短缺导致需求外溢，Nor Flash等产品价格持续上涨。
• 产品平均售价（ASP）上涨预期：公司预计2026全年ASP上涨10%-15%，部分需求强劲产品可能涨价20%-25%。

2. 产能扩张与布局

• Fab 9A扩产稳步推进：预计2026年底至2027年初产能爬坡至规划水平。
• Fab 9B建设启动：已于2026年3月开始建设，预计2026年第四季度开启设备导入，2028年达到满产。
• 华力微Fab 5收购进展顺利：申请已进入实质审核阶段，预计2026年下半年完成交割，将显著提升公司产能和盈利表现。

3. 盈利预测与估值调整

• 盈利预测：调整2026-2028年归母净利润预测至1.47/2.09/2.46亿美元，分别同比增长167%/42%/17.8%。
• 估值：当前股价对应2026/2027年3.8/3.7倍市净率（P/B），分析师认为公司具备长期成长性，看好其市场份额增长和估值提升潜力。

技术布局与未来展望

公司正积极布局多项新技术，包括：

• 硅光技术：相关规划正在推进，后续将披露更多细节。
• 化合物半导体：已布局氮化镓（GaN）和碳化硅（SiC），研发工作已启动，未来可能以合作形式推进量产。
• 高密度深沟槽电容：已有较长时间的研发布局，预计很快贡献收入。
• 先进封装：集团层面成立先进封装子公司，有望与现有业务协同发展。

财务与运营情况

损益表（单位：百万美元）

资产负债表（单位：百万美元）

现金流量表（单位：百万美元）

风险提示

• 地缘政治风险
• 半导体周期下行
• 行业竞争加剧
• 技术迭代延后

评级与展望

• 评级：维持“买入”评级
• 展望：公司受益于AI浪潮和存储周期，稼动率维持高位，ASP提升将在2026年下半年更明显体现。同时，公司积极扩产和布局新技术，有望提升业绩和估值。