> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华虹半导体2026年一季度业绩点评总结 ## 核心内容概述 华虹半导体（1347.HK）于2026年5月18日发布了2026年第一季度业绩报告，整体表现符合市场预期。公司积极布局新技术领域，如硅光、化合物半导体等，同时持续推进产能扩张，包括Fab 9A和Fab 9B的建设，以及华力微Fab 5的收购。分析师对公司的未来发展前景持乐观态度，维持“买入”评级。 --- ## 一季报关键数据 - **营业收入**：6.61亿美元，同比（YoY）增长22.2%，环比（QoQ）增长0.2%，超出公司指引上限。 - **收入结构**： - 8英寸晶圆收入：2.46亿美元，YoY增长6.6%，QoQ下降2.6%。 - 12英寸晶圆收入：4.15亿美元，YoY增长33.8%，QoQ增长1.8%，收入占比达62.7%，同比提升1个百分点。 - **毛利率**：13.0%，YoY提升3.8个百分点，环比持平，落在公司指引区间（13.0%-15.0%）。 - **归母净利润**：2,090万美元，YoY增长458.1%，QoQ增长19.9%。 --- ## 主要观点 ### 1. **需求强劲推动业绩增长** - **AI服务器带动电源管理需求**：1Q26模拟与电源管理营收同比增加26%，AI数据中心推动了电源管理芯片需求，公司正在积极扩张BCD电源管理产能。 - **存储需求持续上涨**：嵌入式NVM营收同比增加42%，独立式NVM营收同比增加33%，存储供给短缺导致需求外溢，Nor Flash等产品价格持续上涨。 - **产品平均售价（ASP）上涨预期**：公司预计2026全年ASP上涨10%-15%，部分需求强劲产品可能涨价20%-25%。 ### 2. **产能扩张与布局** - **Fab 9A扩产稳步推进**：预计2026年底至2027年初产能爬坡至规划水平。 - **Fab 9B建设启动**：已于2026年3月开始建设，预计2026年第四季度开启设备导入，2028年达到满产。 - **华力微Fab 5收购进展顺利**：申请已进入实质审核阶段，预计2026年下半年完成交割，将显著提升公司产能和盈利表现。 ### 3. **盈利预测与估值调整** - **盈利预测**：调整2026-2028年归母净利润预测至1.47/2.09/2.46亿美元，分别同比增长167%/42%/17.8%。 - **估值**：当前股价对应2026/2027年3.8/3.7倍市净率（P/B），分析师认为公司具备长期成长性，看好其市场份额增长和估值提升潜力。 --- ## 技术布局与未来展望 公司正积极布局多项新技术，包括： - **硅光技术**：相关规划正在推进，后续将披露更多细节。 - **化合物半导体**：已布局氮化镓（GaN）和碳化硅（SiC），研发工作已启动，未来可能以合作形式推进量产。 - **高密度深沟槽电容**：已有较长时间的研发布局，预计很快贡献收入。 - **先进封装**：集团层面成立先进封装子公司，有望与现有业务协同发展。 --- ## 财务与运营情况 ### 损益表（单位：百万美元） | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入 | 2,004 | 2,402 | 2,945 | 3,486 | 3,872 | | 毛利 | 205 | 283 | 459 | 626 | 723 | | 净利润 | 58 | 55 | 147 | 209 | 246 | | 每股收益 (EPS) | 0.03 | 0.03 | 0.08 | 0.12 | 0.14 | ### 资产负债表（单位：百万美元） | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 总资产 | 12,415 | 14,454 | 15,652 | 17,110 | 17,989 | | 股东权益合计 | 8,907 | 9,164 | 9,208 | 9,377 | 9,617 | | 净现金/(负债) | 2,264 | 1,156 | 945 | 877 | 1,082 | ### 现金流量表（单位：百万美元） | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 经营活动现金流 | 459 | 650 | 487 | 836 | 1,112 | | 投资活动现金流 | -2,672 | -1,786 | -711 | -904 | -903 | | 融资活动现金流 | 1,150 | 1,499 | 1,120 | 1,151 | 563 | | 净现金流 | -1,062 | 363 | 896 | 1,083 | 772 | --- ## 风险提示 - 地缘政治风险 - 半导体周期下行 - 行业竞争加剧 - 技术迭代延后 --- ## 评级与展望 - **评级**：维持“买入”评级 - **展望**：公司受益于AI浪潮和存储周期，稼动率维持高位，ASP提升将在2026年下半年更明显体现。同时，公司积极扩产和布局新技术，有望提升业绩和估值。