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招商期货 PVC月报（2023年6月06日-2023年7月7日）

01 供需双减PVC底部震荡需求好转预期还在期货转为升水结构总结

• PVC期货：自5月25日起横盘约40天，处于震荡区间上沿。
• 供需矛盾：供需双减，1-7月出口同比下降20%-80%，国内需求疲软，开工率下降，库存高位。
• 原料成本：碳酸钙价格下行，开工率偏低，纯碱、烧碱价格下跌，氯碱综合利润差，供需进入下行周期。
• 期现结构：期货升水，基差走弱。

02 PVC原材料和现货价格同步走弱

• 上游原料：原盐价格回落，山东信发40万吨装置计划投产，电石价格波动 小幅下行。
• 现货：PVC现货成交疲软，市场氛围清淡，进口装置检修带动市场价格上行。

03 下游需求与库存

• 需求端：下游整体开工率偏低，地产端压力仍存，PVC地板出口量同比下滑，需求旺季不旺。
• 库存：PVC社会库存及上游库存仍处于高位，去库难度大，内需恢复缓慢。

04 宏观与政策

• 宏观预期：房地产数据好转但恢复缓慢，政策刺激下市场预期尚未完全兑现。
• 成本端：动力煤价格偏弱，但电石成本支撑在增强，成本下移可能对PVC形成支撑。

05 结论

• 积极方面：期货价格修复，绝对较低价位吸引部分空头平仓，短期震荡偏强。
• 消极方面：基本面利空重重，供需矛盾难解，库存高企，出口弱，成本弱势，上方压力大。

展望：PVC继续磨底震荡，基本面尚未改变，中期偏弱。