20180717-申万宏源-2018年6月钢铁行业数据点评_制造业投资保持强劲_七月盈利继续扩大_5页_626kb

钢铁行业周报总结（2018年7月）

核心内容

2018年7月，申万宏源研究发布钢铁行业周报，重点分析了钢铁行业上半年的生产、盈利及投资情况，并对三季度行业走势进行了展望。整体来看，行业盈利高位向上，市场需求保持韧性，投资策略偏向优质龙头。

主要观点

1. 行业产量与盈利

• 上半年产量增长：2018年1-6月，我国生铁、粗钢和钢材产量分别为37280万吨、45116万吨和53085万吨，同比分别增长0.5%、6.0%和6.0%。
• 6月产量环比上升：6月单月生铁、粗钢、钢材产量分别为6588万吨、8020万吨和9551万吨，同比分别增长3.8%、7.5%和7.2%。
• 高炉产能利用率提升：6月全国高炉平均产能利用率为79.90%，较5月提升1.19个百分点。
• 废钢使用量增加：6月废钢使用量约为1993.4万吨，环比增加约1.4万吨，日均消耗量环比上升3.3%。
• 盈利扩大：受环保限产影响，原料价格下跌，尤其是焦炭，导致吨毛利提升近100元。螺纹钢吨毛利在7月提高143元/吨。

2. 需求端分析

• 地产与基建投资回落：房地产开发投资增速放缓，扣除土地购置费后，实际投资增速下滑。基建投资（不含电力）上半年增速为7.30%，但考虑价格因素后，实际增速较一季度下降约4.2%。
• 制造业投资强劲：6月制造业投资同比增长11.34%，较5月上升5.17%，显示制造业需求持续复苏。其中，金属制品业、专用设备制造业、计算机通信设备制造业等增速超过10%。
• 板材盈利提升：制造业投资强劲带动板材盈利大幅提高，成为行业盈利增长的重要动力。

3. 三季度展望

• 环保限产压制产量：三季度钢厂仍将面临环保限产压力，产量提升空间有限。
• 需求向三季度集中：尽管固定资产投资增速放缓，但实际需求仍保持韧性，下半年需求向三季度集中。
• 盈利持续扩大：受原材料价格下跌和需求支撑，预计三季度库存维持低位，钢价有望进一步上涨。
• 投资策略建议：建议积极买入优质钢铁龙头，把握供需错配带来的盈利机会。

关键信息

行业表现

• 盈利高位：2018年6月钢铁行业盈利显著扩大，吨毛利提升近100元。
• 库存低位：库存维持在较低水平，为钢价上涨提供支撑。
• 需求韧性：制造业投资保持强劲，成为行业需求的主要驱动力。

投资建议

• 推荐公司：
  • 优质钢铁龙头：宝钢股份、马钢股份、鞍钢股份、凌钢股份等。
  • 低估值弹性板材龙头：华菱钢铁、新钢股份、南钢股份。
  • 受益于区域建设：韶钢松山、柳钢股份、三钢闽光等。
  • 业绩弹性大：安阳钢铁，受益于预期差和业绩弹性。

行业评级

• 整体评级：看好（Overweight），认为三季度将是全年盈利最佳时期。

表格概览

表1：近期宏观数据

表2：钢铁行业重点公司估值表（部分）

图表概览

• 图1：2012-2018/07全国高炉产能利用率
• 图2：2012-2018/07唐山钢厂高炉产能利用率
• 图3：2017-2018/07电弧炉开工情况
• 图4：2018 PB粉（61.5%）价格（元/吨）
• 图5：2018 唐山二级冶金焦价格（元/吨）
• 图6：2017-2018/07长材吨钢毛利测算（元/吨）
• 图7：2017-2018/07板材吨钢毛利测算（元/吨）

投资策略

• 关注优质龙头：建议积极买入盈利能力和估值优势明显的钢铁企业。
• 把握供需错配机会：三季度可能因环保限产与需求集中出现供需错配，推动钢价上涨。
• 关注制造业复苏：制造业投资强劲将带动板材盈利，关注相关企业表现。

法律声明与信息披露

• 本报告由申万宏源证券研究所发布，分析师姚洋、郦悦轩提供研究支持。
• 报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成个人投资决策依据。
• 投资者应阅读完整报告并咨询独立顾问，谨慎决策。