20251113-国富期货-_早间看点_马棕2025年产量预计突破2000万吨_巴西2025_26年度大豆产量料为1.784亿吨_8页_2mb

国富期货早间看点总结（2025年11月13日）

01 隔夜行情

• 周三波罗的海干散货运价指数下跌，其中海岬型船运价指数跌幅达5.3%。巴拿马型船运价指数连续第六日上涨。国内外大宗商品整体偏弱，豆粕成交下降较多。

02 现货市场

• 油厂方面：全国豆粕成交下降6.92万吨；豆油/棕榈油成交环比减半。
• 零售市场：猪肉平均价格小幅下降1.2%；豆油、棕榈油成交降幅明显。

03 重要基本面信息

- 产区天气

1. 巴西
   • 中东部阵雨持续，预计本周末南部降水增多但后续转晴。
   • 中南部土壤湿度良好，但气候波动可能导致干旱风险。
2. 阿根廷
   • 周末将迎降水天气，随后转干；大部分土壤湿度仍充足，利于作物生长。

- 国际供需

1. 马来西亚棕榈油
   • 2025年产量预计2000万吨（此前预测1950万吨），11月出口量预计环比减半。
   • 2025年MPOB机构预测维持1950万吨。
2. 美国作物
   • 大豆出口销售符合预期，油菜籽出口未能显著增长。
   • 法人预计下周美国MBA抵押贷款申请或高于前一周。
3. 大宗商品供应
   • 巴西2025/26年度大豆产量预计为1.784亿吨（高于USDA预测）。
   • 2024年阿根廷大豆累计出口小幅增加，农户销售较为活跃。
   • 乌克兰及澳油菜籽产量预估稳定，约为340万吨/630万吨。
4. 油价
   • 全球需求预测小幅上调，OPEC+增产执行情况良好。

- 国内供需

• 豆油成交环比减半，棕榈油成交维持在低位。
• 全国主要油厂开机率上升，豆粕装置运行平稳，整体需求偏弱。
• 美元兑人民币小幅下跌，央行净回购资金仍较为宽松。

- 宏观要闻

• 美联储降息25bp概率略高于50%，市场预期或发生进一步宽松。
• 美国国会计划就政府拨款问题进行投票，限制市场波动风险。
• 泽连锡提及亚投行改革方向，影响金融资产估值。

- 资金流向

• 商品期货资金净流入额收窄，但国债期货成交显著缩量。
• 驱动因素集中在政策预期和大宗出口数据推动。

05 套利跟踪

• 中长端能化品种震荡偏空，关注SC裂口压缩、甲醇基差回落套利机会。
• 谷物类品种继续盘面强基差，产业链传导不畅。
• 跨期套利方面需关注原油波动对可选消费品的影响。

以上分析仅供参考，实际交易需注意风险控制。