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中原证券晨会总结（2017年4月17日）

核心内容

本次晨会主要围绕3月份宏观经济数据、CPI与PPI走势、社会融资规模、以及行业投资组合进行分析，并对本周行业配置逻辑提出建议。整体来看，市场处于震荡调整状态，资金面不乐观，但部分行业板块仍具投资潜力。

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主要观点

宏观经济数据

• M2货币供应：3月同比增10.6%，为8个月新低。
• 人民币贷款：3月新增1.02万亿元，为去年11月以来新低，同比少增3497亿元。
• 社会融资规模（社融）：3月新增2.12万亿元，高于市场预期，但社融余额增速降至12.5%。

财政数据

• 全国财政收入：1-3月累计44366亿元，同比增长14.1%。
• 3月一般公共预算收入：12912亿元，同比增长12.2%。
• 3月一般公共预算支出：21057亿元，同比增长25.4%。

证监会动态

• 刘士余主席讲话：强调交易所需捍卫监管权威，打击扰乱市场秩序行为，支持企业改革和科技创新，提高直接融资比重。
• 高送转方案调整：批评10送30方案后，高送转指数一周下跌5.78%，多家公司紧急调整送转方案。

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CPI与PPI点评

CPI数据

• 3月CPI同比增0.9%，预期1.0%，前值0.8%。
• 食品价格环比下降1.9%，其中蔬菜、鸡蛋、猪肉价格降幅较大，分别环比下降7.9%、4%、3.5%。
• 非食品价格季节性环比上涨0.1%，衣着、医疗保健、居住环比上涨，但旅游、交通通信价格回落。

PPI数据

• 3月PPI同比增7.6%，预期7.4%，前值7.8%。
• 3月PPI环比上涨0.3%，其中生产资料环比上涨0.5%，生活资料环比持平。
• 上游黑色金属和有色价格涨幅扩大，下游通用设备和计算机价格环比小幅增加。

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行业投资组合

大盘走势

• 上周上证综指震荡调整，周K线形成中阴线，回撤至3250点左右。
• 市场整体普跌，成交量放大，主要受雄安新区概念影响。
• 上周累计下跌1.23%，各风格指数几乎普跌，仅雄安新区和军工板块表现较好。

组合表现

• 4月10日推荐的通信和航空装备板块5个交易日分别下跌3.13%、上涨3.21%，组合整体上涨0.04%，跑赢大盘1.27个百分点。
• 截至4月14日，行业投资组合累计上涨375.80%，跑赢上证指数332.10个百分点。

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资金面及市场逻辑

• 资金流向：过去5个交易日，五大指数资金累计净流出2051亿元，资金面不乐观，场内资金加速离场。
• 融资融券余额：截至4月13日为9408亿元，单周小幅净流入，市场整体较为稳定。
• 板块融资买入：房地产、建筑装饰、公用事业板块融资买入最多，分别为301亿元、249亿元、202亿元。
• 换手率变化：房地产、公用事业和国防军工板块换手率变化率排名靠前，主要受雄安新区概念和国际局势影响。

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本周行业配置逻辑

市场逻辑

• 短线调整：市场因国际局势动荡和高送转政策收紧而普跌，指数回撤至3250点左右。
• 行业轮动：建议关注现金分红较多的板块，逢低加仓，关注板块轮动调仓换股。
• 热点板块：国防军工和雄安新区概念成为近期热点，预计短线反弹空间有限。

主题逻辑

• 汽车板块：上海国际车展将于4月19日开展，汽车板块将受到关注。
• 家电板块：贸易数据强劲，出口业务较多的家电企业将受益。

资金面逻辑

• 资金面不乐观：上周各板块均为净流出，短线资金面偏弱。
• 板块活跃度：建筑装饰、银行、建筑材料板块换手率较高，房地产、公用事业、国防军工板块因政策和事件影响较为活跃。

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本周行业配置建议

• 策略：继续采取逢低加仓的策略。
• 重点配置板块：汽车整车和家用电器板块。

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关键信息

• 3月M2增速创8个月新低，人民币贷款和社融数据均出现波动。
• CPI和PPI数据反映物价水平趋于稳定，但食品价格持续下行。
• 市场资金加速流出，短线反弹空间有限。
• 雄安新区和国防军工板块受政策和事件影响表现较好。
• 本周重点推荐汽车整车和家用电器板块，关注其投资机会。

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风险提示

• 投资有风险，入市需谨慎。