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新时代证券-研究所晨报（20210423）总结

核心内容概述

本晨报聚焦三家上市公司：科大讯飞、掌阅科技和龙蟒佰利，分别从其2020年全年及2021年第一季度的业绩表现、业务发展、盈利预测及风险提示等方面进行分析，整体维持“强烈推荐”评级。

公司研究总结

1.1 科大讯飞：强者恒强，讯飞腾飞

• 业绩表现：

  • 2020年营收130.25亿元，同比增长29.23%；归母净利润13.64亿元，同比增长66.48%。
  • 2021年第一季度营收25.01亿元，同比增长77.55%；归母净利润1.39亿元，同比增长36.89%（对比2019年同期）。
  • 经营性现金流同比增长48.27%，至22.71亿元。

• 业务发展：

  • ToG业务：聚焦人效提升，教育和医疗行业增长显著，增速分别为70.68%和69.25%。
  • ToC业务：智能硬件收入增长8.99%，渠道建设完善，合作伙伴达近4000家。
  • 生态业务：开放平台收入增长66.42%，占营收14.75%，平台生态具备明显马太效应。

• 盈利预测与评级：

  • 2021-2023年归母净利润预计为19.71/27.38/36.51亿元，对应PE为54.9/39.5/29.6倍。
  • 维持“强烈推荐”评级。

• 风险提示：

  • 宏观经济下行、项目推广不及预期、应用创新不及预期。

1.2 掌阅科技：全年净利增长64%，看好IP生态发展

• 业绩表现：

  • 2020年营收20.61亿元，同比增长9.47%；归母净利润2.64亿元，同比增长64.07%。
  • 第四季度营收5.66亿元，同比增长14.07%；归母净利润0.98亿元，同比增长85.10%。

• 业务发展：

  • 版权产品营收：同比增长92.66%，达5.04亿元，MAU达1.6亿人。
  • 数字阅读平台：收入下降3.17%，但毛利率增长6.46pct至41.79%。
  • IP衍生：布局动漫、影视、短视频等领域，与字节跳动、哔哩哔哩等互联网巨头合作，推动IP衍生加速。

• 盈利预测与评级：

  • 2021-2023年净利润预计为4.25/6.07/8.26亿元，对应PE为34/24/18倍。
  • 维持“强烈推荐”评级。

• 风险提示：

  • 版权IP开发不及预期、用户规模增速下降、行业竞争加剧。

1.3 龙蟒佰利：2021年一季度迎来开门红，打造全球钛业巨头

• 业绩表现：

  • 2020年营收141.64亿元，同比增长24.03%；归母净利润22.89亿元，同比下滑11.77%。
  • 2021年第一季度营收46.68亿元，同比增长25.80%；归母净利润10.64亿元，同比增长18.03%。

• 业务发展：

  • 钛白粉业务：氯化法钛白销量同比增长186.81%，硫酸法钛白销量增长14.52%，带动收入增长。
  • 产业链延伸：通过氯化法钛白与金属钛协同发展，向新能源领域延伸，设立佰利新能源材料公司。
  • 子公司表现：龙蟒矿冶实现利润15.27亿元，同比增长69.86%，2021年一季度已扭亏为盈。

• 盈利预测与评级：

  • 2021-2023年净利润预计为37.47/48.18/54.55亿元，对应PE为18/14/12倍。
  • 维持“强烈推荐”评级。

• 风险提示：

  • 钛白粉价格下跌、安全环保事故、新建项目进度低于预期。

行业与市场分析

大盘走势与行业表现

• 大盘走势：未提供具体数据，但附有走势图。
• 行业涨跌幅：
  • 涨幅前五：综合（1.71%）、农林牧渔（1.47%）、钢铁（0.65%）、食品饮料（0.65%）、化工（0.39%）。
  • 涨幅后五：通信（-1.23%）、纺织服装（-1.15%）、汽车（-0.94%）、电子（-0.85%）、非银金融（-0.77%）。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数强于沪深300。
  • 中性：行业指数与沪深300持平。
  • 回避：行业指数弱于沪深300。

• 公司评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅预计超过20%。
  • 推荐：股价涨幅预计在5%-20%之间。
  • 中性：股价变动预计在-5%至5%之间。
  • 回避：股价跌幅预计超过5%。

分析师信息

• 樊继拓：新时代证券策略首席分析师，6年宏观策略研究经验，曾获2018年第一财经年度最佳新人奖。
• 吕卓阳：联系人，证书编号S0280120060010。

免责声明

本报告基于公开资料，分析结果仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能涉及不准确或不完整信息，不保证所涉证券能在该价格交易。新时代证券不承担因使用本报告导致的损失责任。