20240416-中诚信国际-2023年城投商票逾期全景分析_9页_1mb

2023年城投商票逾期全景分析总结

基础信息与监管背景

2023年，地方政府债监管保持高压态势，强调防范"处置风险的风险"。央行降息事件（2022年1月）可能改善融资环境，债市收益率中枢存在下行空间，但地方债务风险化解仍需关注。

2023年城投商票逾期特点

• 逾期次数上升：全年城投商票列入逾期名单次数达266次，四季度占比显著提高，山东、贵州、云南等地为高风险区域，这些地区逾期次数占总次数近七成。
• 企业分布：逾期企业主要为区县级，占总逾期企业的56%，但地市级和省级比例上升，西部省份占比较高，反应债务风险向高级别蔓延。
• 事件频率：单次逾期城投占比降至43%，多次逾期企业多集中在西部地区，如山东、贵州、云南。
• 未兑付规模：截至2023年底，未兑付城投商票金额超32亿元，涉及企业28家，云南未兑付规模最大，达20亿元，债务到期压力大。

风险展望

• 短期影响："一揽子化债"方案短期提振市场信心，城投债认购倍数高，信用利差压降明显，但经济修复承压，地方财政压力不减，弱区域弱平台偿债风险需关注。
• 整体风险可控但持续释放：地方债务整体可控，但城投债务规模大，土地减收和刚性支出加剧风险；商票逾期风险可能引发区域性或结构性风险，尤其在多次逾期企业中。
• 二级市场关注：城投信用利差低位，商票逾期可能放大市场波动，风险事件如票交所记录可能触发债券交叉保护条款，需警惕风险传导。