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报告摘要
台灣股市研究總結（2014年1月3日）
核心內容概述
2014年初，全球經濟展望良好，美國與歐元區製造業指數持續維持在高檔，顯示經濟復甦態勢強勁。台灣股市表現相對穩定，部分重點個股因新訂單與新業務啟動而獲利預期提升，投資評等維持買進或調高目標價。此外，Solar產業因供應鏈成本上漲與終端需求延續，價格走升，Wafer業者獲利有望改善。
主要觀點與關鍵資訊
一、全球經濟與市場展望
- 美國經濟：12月ISM製造業指數微幅下滑至57，但仍處於兩年高點附近，顯示製造業持續擴張。新訂單與存貨差額擴大，顯示未來成長動能強勁，企業資本支出將成為經濟成長主因。
- 歐元區經濟：PMI指數創6M11以來新高，顯示製造業持續復甦。德國表現尤佳，法國則表現較弱，但整體歐洲經濟仍呈現樂觀前景。
- 全球經濟展望：受惠於製造業擴張，2014年全球經濟展望佳，尤其歐洲成長速度或將強於美國。
二、重點個股分析
1. 國統（8936 TT）
- 新事業啟動：2H14中國新事業啟動，包括曾文水庫、湖山淨水廠、板新二期大單，預估2014年營收可達5.7億元，稅前EPS0.4元。
- 目標價調整：評等維持買進，目標價從47元上調至59元（2014年PER 17X）。
- 合作與商機：與福建三鋼集團合作設立子公司福建台明鑄管科技，主攻DIP管材與異型管件，預期中國市場需求快速增長，有助提升營收與獲利。
2. 中磊（5388 TT）
- 成長動能：2014年成長主要來自智慧家庭、中國PON及歐洲訂單，下半年尚有LTE佈建商機。
- 目標價調整：評等維持買進，目標價上調至61元（13x2014EPS）。
- 市場定位：憑藉IP CAM整合技術，成為智慧家庭市場主要參與者，並拓展至歐洲市場。
3. 晟田（4541 TT）
- 航太業務受惠：漢翔2014年引擎機匣外包金額預估增加30%，晟田作為漢翔最大零件供應商，將受益於外包業務增長。
- 目標價調整：評等維持買進，目標價57元（2014年PER 23X）。
- 營運展望：新廠投产與製程改善提升獲利能力，預估2014年營收9.7億元，稅後EPS2.51元。
4. F-IET（4971 TT）
- 技術優勢：專業III-V族MBE磊晶廠，產品轉向高技術利基型，避開同業競爭。
- 目標價調整：評等為買進，目標價76元（14x2014EPS）。
- 營運預期：2H14新訂單與新產能可望逐步開出，營收與獲利將持續改善。
5. F-東凌（2924 TT）
- 評等調整：因評價已屬合理，且成長動能受實體通路衝擊，評等下調至中性。
- 營運表現：2013年營收成長6.6%，稅後淨利微降，電子商務占比提升但整體成長受限。
市場指標與匯率
大中華指數
| 指數名稱 | 最新收盤 | 淨變動 | 1日 (%) | 1週 (%) |
|---|---|---|---|---|
| 台灣加權 | 8,613 | 1 | 0.01 | 1.71 |
| 台灣OTC | 131 | 1 | 0.87 | 2.99 |
| 香港恆生 | 23,340 | 34 | 0.14 | 1.83 |
| 香港紅籌 | 4,563 | 9 | 0.20 | 1.87 |
| 中國上海 | 2,109 | -7 | -0.31 | 0.14 |
| 中國深圳 | 1,068 | 10 | 0.99 | 1.63 |
美歐指數
| 指數名稱 | 最新收盤 | 1日 (%) | 1週 (%) |
|---|---|---|---|
| 道瓊工業 | 16,441 | -0.82 | 0.51 |
| S&P 500 | 1,832 | -0.89 | -0.07 |
| 那斯達克 | 4,143 | -0.80 | -0.30 |
| 德國法蘭克福 | 9,400 | -1.59 | 0.69 |
| 法國CAC40 | 4,227 | -1.60 | 0.28 |
重要匯率（對美元）
| 異貨幣 | 最新收盤 | 淨變動 | 1日 (%) | 1週 (%) |
|---|---|---|---|---|
| 美元指數 | 80.6 | 0 | 0.59 | 0.06 |
| 歐元 | 0.7 | 0 | 0.44 | 1.02 |
| 日圓 | 104.9 | -1 | 0.52 | -0.03 |
| 人民幣 | 6.1 | 0 | 0.01 | 0.31 |
| 新台幣 | 30.0 | 0 | -0.10 | 0.27 |
| 韓元 | 1,054 | 3 | -0.28 | 0.07 |
其他重點分析
Solar產業
- 價格上漲：受終端需求延續與供應鏈成本上漲影響，Solar價格持續走升，預期1Q14需求表現優於往期。
- Wafer業者獲利改善：Wafer價格上漲有助於抵銷淡季降價壓力，看好其營運改善。
- 反傾銷訴訟：Solarworld擬對台系業者提起訴訟，但康和認為判決成立可能性不高，後續需觀察。
市場趨勢與政策
- 中國治水預算：行政院編列新版6年600億元治水預算，水資源產業受惠。
- 政策影響：去槓桿與調結構政策對中大型企業影響顯著，需持續觀察。
結論與建議
- 台灣股市整體：受惠於全球製造業復甦，市場展望樂觀。
- 個股策略：國統、中磊、晟田、F-IET等個股因新訂單、新業務或技術優勢而獲買進評等，目標價上調。
- 風險與觀察：F-東凌因評價合理及實體通路壓力，評等下調至中性；Solar產業需觀察反傾銷訴訟發展。
重點追蹤個股變動
- 新增個股：國碩（2406 TT）
- 剔除個股：頗邦（6147 TT）、日月光（2311 TT）
市場與產業趨勢總結
- 製造業復甦：美國與歐元區製造業指數持續維持在高檔，顯示經濟成長動能強。
- 台灣產業受惠：國統受益於中國水資源政策，中磊受益於智慧家庭與LTE佈建，晟田受益於航太外包。
- Solar產業走強：價格上漲，Wafer業者獲利改善，看好其未來表現。
- 匯率影響：日圓貶值對晟田有匯兌影響，但與日本三菱已有協議分擔風險。
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