20240517-东方金诚-2024年4月宏观数据点评_4月宏观经济基本延续复苏势头_供强需弱_特征进一步凸显_7页_340kb

2024年4月宏观经济数据点评总结

当前报告针对2024年4月中国宏观经济数据进行分析，指出整体经济处于修复过程中，但分化趋势加剧，“供强需弱”特征进一步显现。

一、工业生产：强劲增长，外需主导
4月规模以上工业增加值同比增长6.7%，增速较上月提升2.2个百分点，新旧动能转换初见成效。出口拉动作用显著增强，工业出口交货值同比增长7.3%，外贸表现优于预期。其中，电子设备制造业和汽车制造业同比分别增长15.6%和16.3%。预计5月增速将收紧至5.5%，全年累计增速或达5.0%，有望高于去年4.3%的增长水平。

二、消费市场：“必需强、可选弱”的典型特征
4月社零同比较速下行至2.3%，消费品结构呈现分化，核心消费信心仍需提振。必需品类零售表现相对较强，汽车受以旧换新政策影响短期后移，非必需品消费持续承压。1-4月社零累计增速4.1%，与同期工业增增速反差明显，反映商品消费仍是经济复苏中的薄弱领域。

三、投资格局：基建发力对冲地产下行
1-4月固定资产投资增速较1-3月放缓0.3个百分点，为4.2%。其中：

• 地方政府专项债发行节奏及资金到位情况是当前投资波动的重要原因；
• 基建投资增速维持高位（1-4月6.0%），政策保障力度未减；
  制造业投资增速反超，同比接近两位数（9.7%），新能源与核心部件投资持续高增长。地产投资面临较大压力（-9.8%），销售面积和销售额同比降幅分别为20.2%和28.3%，“保交楼”政策带动的竣工数据已出现下滑。

四、经济稳增长政策有望加大
管理层指出有效需求不足、房地产调整压力、外需不确定性上升仍是经济恢复中的主要挑战。后续宏观政策将稳增长，“避免前紧后松”，主要措施包括：

• 加大财政支持力度，加快政府债券尤其是超长期特别国债投放；
• 宏观调控重心转向稳定房地产、激发消费市场；
• 推动科技与制造业升级、设备更新等以形成内生增长动力

综合而言，预计二季度政策效果进一步释放，外需重启，以及地产政策边际放松将推动经济运行中枢呈现修复态势。报告认为全年经济增速将继续回升，但需要防范实际增长面临基数扰动风险。