20230414-红塔期货-2023年04月油脂油料月报_宏观引导油脂破位下行_蛋白价格继续回落_16页_3mb

油脂油料市场分析报告摘要

研究员：许治平
从业资格号：F3056217
投资咨询号：Z0016162
核心观点：

1. 宏观引导油脂价格破位下行，蛋白价格持续回落。
2. 棕榈油：供需两弱，建议空单布局，关注支撑位。
3. 豆油：供应紧张，偏空策略。
4. 豆粕和菜粕：趋势不明，区间震荡，多看少动。

一、宏观与供需现状

1. 全球宏观环境

• 油脂价格在宏观预期未兑现的情况下破位下跌，国内供需日趋宽松。
• 疫情、天气、政策等多重因素影响市场。

2. 美国大豆市场

• CBOT大豆价格下穿1500美分/蒲式耳，进入弱势调整。
• USDA 4月报告利多，但最终因南美天气改善及出口增加，美豆维持偏弱。

3. 国内油脂动态

• 豆油：供应持续紧张，远期预期偏宽松。
• 棕榈油：库存高位，进口利润倒挂；产量下降但消费国库存仍高。
• 菜粕：供需双旺，库存支撑作用显著。

二、分品种观点

1. 油脂类

• 棕榈油：空单逢高参与，关注下方支撑。
• 豆油：多空博弈激烈，偏空策略。

2. 蛋白类

• 豆粕与菜粕：短期区间波动，因地关注供需变化决定策略。

三、风险因素

• 天气、汇率波动、政策调整、疫情变化及供需结构演绎不确定性。

四、数据要点

• 马来西亚MPOB数据：2月棕榈油产量环比下降，库存增加，出口略增。
• 全球供需：巴西大豆产量调降，美豆库存大幅去化，全球大豆库存缓解。
• 进口与利润：国内大豆进口维持高位，压榨利润普遍亏损。
• 生猪养殖：能繁母猪存栏逐步去化，养殖深度亏损，但消费复苏预期增强。

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