20231115-德邦证券-权益市场资金面周观察（11月第1期）_反弹阻力位_资金需合力_22页_2mb

投资要点摘要：

• 宏观数据总体偏软，外部需求有结构性亮点但总体承压，内部需求持续乏力，实体融资需求待提振，资金活化程度不足。
• 权益市场表现偏强，主要驱动力来自美债收益率回落和中美关系边际缓和，提升了风险偏好和市场预期。
• 中美关系改善将受益于风险偏好提高、科技行业和出口链条等领域，同时带来更多机会。
• 资金面尚需合力，北上资金净流出，个人投资者意愿不振，杠杆资金活跃但资金分化严重，源头合力推动反弹至反转。
• 公募基金仓位多数回落，外资北向资金净流出，海外基金继续流出中国。
• 行业配置重点转向低估和错杀的泛科技行业、成长风格，以及大消费、出口链和券商板块。
• 风险包括测算误差、数据错误、政策变化和地缘政治风险。

宏观流动性分析：

• 外部流动性边际宽松，美元流动性改善；国内市场流动性回升但分化，资金供给增长但需求不足。
• 全球金融压力指标显示系统性风险小，利率和汇率波动影响市场情绪。

权益市场表现：

• 成交额和换手率回升，热点行业如科技、传媒和消费交易热度高，但拥挤度和波动率也较高，表明部分行业过度交易或波动较大。
• 动量因美债收益率下降凸显，市场参与者对主题股和新兴产业兴趣强劲，但需警惕回调风险。

资金供求动态：

• 杠杆资金活跃，融资买入额上升，但多头仓位调整不明朗。
• 个人投资者交易意愿略有回升，但基金申购意愿下降，小额资金流入增加，示好短期市场。
• 机构投资者被动基金发行回暖，主动基金回落，股票仓位多数下降，但差异化趋势明显。
• 外资北向资金净流出，QFII资金继续流出中国，影响外资结构性空头头寸。

行业配置建议：

• 短期优先科技板块、电子、机械设备等领域，依托产业趋势和政策预期。
• 长期回避高赔率行业，侧重安全消费和稳健出口链，结合中美经贸缓和带来的机会。
• 风险提示强调数据误差和宏观不确定性，建议积极探索新机会，控制仓位。