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黑链指数月报总结

核心内容

2025年12月，黑链指数在期货与现货市场中呈现出复杂的走势与供需格局。整体来看，黑色金属市场在成材端和原料端表现分化，市场情绪在震荡中寻找平衡。

1. 期货市场分析

1.1 合约行情

• 指数走势：截至12月30日，黑链指数月初开盘报109.89点，月内最高触及113.56点，最低下探106.45点，最终收于113.04点，较月初上涨3.09点。
• 成交量与持仓量：全月成交量为9595.3万手，环比增加1426.1万手；持仓量为640.5万手，环比减少100.6万手。

1.2 品种价格

• 双焦影响显著：双焦（焦煤、焦炭）价格波动对黑链指数影响最大。中上旬双焦价格持续下行，对指数的负向贡献接近-1.09；下半月行情回暖，双焦价格上涨，贡献度达到1.01。
• 钢材板块波动：螺纹钢加权价格全月波动区间为3036-3169元/吨，最终收于3132元/吨；铁矿石加权价格月初承压，月中行情反转呈上升趋势，全月运行于752.5-802.5元/吨之间，收盘报789元/吨。
• 其他品种表现：硅铁供需边际改善，减产支撑价格，全国136家独立硅铁企业开工率降至33.41%，日均产量降至15320吨，环比下降0.97%。

2. 现货市场分析

2.1 螺纹钢与热卷

• 结构性矛盾：螺纹钢供需呈现结构性矛盾，产量显著收缩而需求保持韧性。12月首周产量降至189.31万吨。
• 南北分化：需求端南北分化明显，北方因低温施工停滞，南方存量项目赶工支撑表观消费，12月首周表需为216.98万吨，环比下降4.81%。
• 热卷供需偏弱：热卷供需格局偏弱，供应高位与需求疲软共同施压价格，钢厂高炉检修增加，但热卷利润优于建材，产量收缩有限，预计月均产量维持在320万吨以上高位。

2.2 铁矿石

• 供需转向宽松：铁矿石供需转向宽松，供应增量压制价格。12月全球发运创历史同期新高，中国进口铁矿石到港量单月同比增加超1000万吨，港口库存持续累积。
• 钢厂检修影响：需求端因钢厂检修增加，铁水产量回落，247家钢厂进口矿库存从12月5日的8984.73万吨降至12月19日的8723.95万吨，月底小幅反弹至8860.19万吨，反映补库需求有限。

2.3 焦煤焦炭

• 供需整体宽松：焦煤焦炭供需整体宽松，成本支撑减弱。焦煤供应稳定，全样本独立焦化企业库存从12月5日的1009.2万吨增至12月26日的1039.72万吨。
• 焦炭增产受抑制：焦炭供应因利润修复小幅增产，但需求受钢厂铁水下滑抑制，247家钢厂焦炭库存可用天数从11.29日升至12.01日，库存总量从625.25万吨增至642.20万吨。

2.4 硅铁

• 减产支撑价格：硅铁供需边际改善，减产支撑价格。全国136家独立硅铁企业开工率降至33.41%，日均产量降至15320吨，环比下降0.97%。
• 库存高位回落：需求端受能源成本支撑，但整体弹性不足，库存高位回落，60家样本企业总库存从12月5日的72640吨降至12月26日的63610吨，区域分化明显。

3. 行情展望

• 成材供需双弱：12月黑色金属期货整体呈现“成材供需双弱震荡”的格局，螺纹钢和热卷受需求淡季压制。
• 原料端分化：铁矿石在高库存与补库预期中博弈，双焦因成本下移承压。
• 合金成本支撑：硅铁/锰硅依托成本底部震荡，短期缺乏单边驱动。
• 关注因素：需关注2026年1月钢厂复产节奏与政策边际变化，这些因素可能对市场走势产生重要影响。

风险提示

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