20230214-天风证券-晨会集萃_15页_1mb

晨会集萃总结

核心内容概述

本晨会集萃涵盖了多个行业的分析与投资建议，重点包括ESG评价、通信行业、传媒行业、房地产、家电、能源开采、玻璃制造等。同时，还涉及基金研究、金融工程、可转债申购分析等金融相关内容。整体内容围绕行业发展趋势、公司基本面分析、投资机会与风险提示展开，旨在为投资者提供全面的市场洞察。

主要观点与关键信息

1. ESG发展与财务实质性

• 国内ESG发展：起步较晚，框架尚不成熟，尚未充分展示业绩优势。
• 推动策略：应更多聚焦于ESG的“财务实质性”，即通过ESG评价合理评估宏观环境变化对企业未来财务绩效的影响。
• 目标：随着资金方可持续偏好逐渐成熟，逐步纳入“影响力实质性”，实现通过ESG投资给社会带来正面价值的长期目标。
• 行业差异化：不同行业关注的ESG议题具有明显差异，需针对性分析。

2. 通信行业：长飞光纤

• 公司概况：长飞光纤是光纤光缆龙头，业务涵盖棒纤缆一体化产业链及第三代半导体、光器件、特种光纤等创新领域。
• 市场前景：受益于千兆宽带、5G建设、东数西算等政策，行业需求持续增长。
• 国际化进展：海外收入占比超30%，2022年上半年海外业务收入同比增长53%。
• 盈利预测：预计2022-2024年收入分别为133.00亿元、164.95亿元、196.91亿元；归母净利润分别为11.50亿元、15.04亿元、17.78亿元。
• 投资建议：给予“买入”评级，合理估值区间为20-25倍，目标价格区间为39.70元-49.63元。
• 风险提示：运营商需求不及预期、竞争对手扩产、创新业务成果低于预期。

3. 传媒行业：AIGC技术发展

• 市场前景：AIGC技术加速发展，预计2030年市场规模将达1100亿美元。
• 应用场景：AIGC在内容生产、广告营销、数字要素等领域有广泛应用潜力。
• 投资机会：
  • 底层技术：关注【昆仑万维】、【神州泰岳】。
  • 应用场景：推荐【中文在线】、【视觉中国】、【浙文互联】、【蓝色光标】。
• 风险提示：技术研发不及预期、商业化模式推进不及预期、行业监管风险、版权相关风险等。

4. 房地产行业：万科A

• 定增计划：拟定增150亿元，用于11个核心城市房地产项目及补充流动资金。
• 融资方式：公司融资方式多样化，2022年发行中票37亿元，2023年获337亿元中票注册。
• 销售情况：2023年1月销售面积167.3万平方米，销售金额286.3亿元，销售均价同比微增。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年净利润分别为235.99亿元、252.27亿元、266.99亿元，对应PE分别为8.71X、8.15X、7.70X。
• 风险提示：预案进行不及预期、房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动。

5. 家电行业：22Q4基金重仓情况

• 基金持仓：22Q4基金重仓家电板块力度减弱，持股比例下降至1.58%。
• 板块分布：白电占比最高（51%），其次为家电零部件（33.1%），小家电、厨房大电、黑电板块也有小幅增长。
• 投资建议：
  • 小家电：推荐【科沃斯】、【石头科技】、【新宝股份】、【小熊电器】、【九阳股份】。
  • 白电：推荐【格力电器】、【海信家电】、【海尔智家】、【美的集团】。
  • 零部件：推荐【盾安环境】、【三花智控】。
  • 厨大电：推荐【老板电器】。
• 风险提示：三方数据偏差、疫情扩大、房地产、汇率、原材料价格波动等。

6. 能源开采：天然气专题

• 2022年美国天然气：因欧洲能源危机和LNG需求增加，价格一度涨至9美元/mmbtu以上。
• 2023年价格下跌：主要因欧洲胀库、LNG需求放缓、美国LNG出口减少，叠加产量增长和中游建设滞后。
• 供需预测：预计2023年天然气产量同比+2.2%，本土需求+0.8%，出口持平。供需宽松，价格中枢回落。
• 风险提示：煤炭价格降低、欧洲天然气去库超预期、天气及新能源发电影响需求。

7. 玻璃制造行业

• 光伏玻璃：价格下跌，库存天数增加，但光伏行业需求仍保持高景气。
• 浮法玻璃：价格小幅上涨，库存小幅回升。
• 投资建议：
  • 浮法玻璃：推荐【旗滨集团】、【南玻A】、【信义玻璃】。
  • 光伏玻璃：推荐高弹性品种【金晶科技】、【亚玛顿】及龙头【信义光能】、【福莱特】。
  • 玻璃新材料：推荐【凯盛科技】（UTG原片国产替代）、【山东药玻】（药用玻璃国产替代）。
• 风险提示：原材料普涨、地产及光伏需求延缓超预期。

风险提示汇总

• ESG相关：国际关系变化、疫情形势发展、ESG理念发展不及预期。
• 通信行业：运营商需求不及预期、竞争对手扩产、创新业务成果低于预期。
• 传媒行业：技术研发不及预期、商业化模式推进不及预期、行业监管风险、版权相关风险。
• 房地产行业：预案进行不及预期、房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动。
• 家电行业：三方数据偏差、疫情扩大、房地产、汇率、原材料价格波动。
• 能源开采行业：煤炭价格降低、欧洲天然气去库超预期、天气及新能源发电影响需求。
• 玻璃制造行业：原材料普涨、地产及光伏需求延缓超预期。

重点推荐股票

金融相关分析

1. 基金研究

• FOF组合：三月效应显著，构建日历效应因子，每期等权重持有5只基金，年度调仓。
• 规模低估FOF组合：构建规模低估因子，筛选长期具备选股能力但规模偏小的基金，季度调仓。
• 多维度因子FOF组合：综合考虑基金经理的选股、交易、收益等能力，每期等权重持有10只基金，季度调仓。
• 收益情况：截至2023年2月10日，多维度因子FOF组合年化收益为18.17%，超额基准为9.70%。

2. 可转债申购分析

• 天23转债：发行规模88.64751亿元，债项与主体评级为AA/AA级。
• 转股价值：截至2023年2月10日为94.53元，债底为94.90元，纯债价值较高。
• 市场预期：预计上市价格为118元左右，建议积极参与申购。
• 风险提示：违约风险、可转债价格波动、转股相关风险、信用评级变化、正股波动、上市收益溢价低于预期。

市场数据与行业表现

海外市场

申万行业指数预览

投资建议汇总

• 通信行业：关注长飞光纤等光纤光缆龙头，以及创新业务如第三代半导体、AOC、光器件等。
• 传媒行业：关注AIGC相关标的，如【昆仑万维】、【神州泰岳】、【中文在线】、【视觉中国】等。
• 房地产行业：看好万科A等龙头房企，关注定增对资金实力和资产质量的提升。
• 家电行业：关注白电、小家电及零部件板块，如【格力电器】、【科沃斯】、【三花智控】等。
• 能源开采行业：关注天然气、煤炭等能源板块，以及相关产业链企业。
• 玻璃制造行业：关注光伏玻璃、浮法玻璃及新材料领域，如【金晶科技】、【旗滨集团】、【凯盛科技】等。

总结

本晨会集萃全面覆盖了多个行业的发展趋势与投资机会，强调了ESG“财务实质性”对市场发展的关键作用，推荐了多个具备成长潜力的股票及可转债。同时，金融分析部分提供了基金配置、可转债申购等策略建议，为投资者提供了多维度的市场洞察。整体内容结构清晰，涵盖行业分析、公司动态、市场数据及投资建议，适合投资者全面了解当前市场环境与投资方向。