金融服务行业：区块链在金融领域应用评估，进展缓慢，何处方向？-20180115-中泰证券-10页

区块链在金融领域应用评估总结

核心内容概述

本报告分析了区块链技术在金融领域的应用现状、发展趋势及潜在风险。尽管区块链技术具备去中心化、透明、不可篡改等优势，但在金融行业的实际落地过程中仍面临诸多挑战，应用进展缓慢。报告指出，区块链并非单一技术，而是多种技术的整合，其中共识机制算法是实现去中心化的核心，但目前尚未有重大突破。同时，比特币产业链是目前唯一具备明确盈利模式的区块链应用，而其他金融应用场景仍处于实验阶段。

主要观点

区块链技术的关键认知点

• 区块链技术是互联网底层P2P通讯协议、分布式存储、加密算法、共识算法等技术的结合。
• 比特币是区块链技术最完整的应用，其去中心化运作模式是与法定货币的根本区别。
• 共识机制算法是实现去中心化的关键，但目前进展缓慢，难以支撑真正的去中心化应用。

区块链在金融行业的应用进展

• 应用低于预期：大型金融机构之间难以形成联盟链，R3项目推进缓慢，早期成员退出，融资未达预期。
• 应用场景为王：区块链技术主要应用于场外、低频交易场景，如资产证券化和供应链金融，仍具实验性质。
• 唯一盈利模式：比特币产业链（矿机生产、挖矿、交易所）是目前唯一具备盈利模式的区块链应用，其盈利依赖于比特币价格高于设备和电力成本。

关键信息

技术基础与系统性能

• 硬件：挖矿专用芯片推动算力提升，分布式数据库降低对硬件设备的依赖。
• 软件：数据库结构和算法（如分片、加密算法）持续优化，共识算法进展缓慢，多采用降低共识成本的算法提升性能。
• 系统性能：处理速度、接入节点数量等指标因应用场景不同而有所差异，需针对性技术选择。

金融行业应用案例

平安壹账链

• 应用场景：小微企业金融服务、资产交易、资产平台、多机构对账。
• 技术优势：高性能数据库（FiMAX框架，支持4000-5000笔/秒交易），多种加密算法保障隐私安全。
• 成果：连接1.5万个中小企业节点，54万个个人信用护照，交易量达8万亿。

百度ABS区块链

• 应用场景：资产证券化（ABS）业务。
• 作用：提升透明度、可追溯性、交易安全性，优化尽职调查、资金方管理、资产方融资及监管审核。
• 进展：2017年发行首单场外区块链ABS，同年8月获得上交所批准的场内ABS项目。

区块链技术的发展趋势

1. 数据开放：区块链技术有助于平衡企业数据保密与行业数据共享，通过加密技术设定数据权限。
2. 生态圈建设：互联网公司与金融机构均重视区块链生态圈的构建，以在行业中占据主导地位。
3. 物联网融合：物联网技术为区块链提供现实应用场景，实现实物资产与数字资产的映射，扩大技术使用范围。

A股区块链主题行情回顾

• 2016年3月-4月：A股区块链行情首次出现，受海外研究机构对区块链概念的推广影响。
• 2016年-2017年：行情震荡回落，指数波动明显，最大涨幅为36.8%。
• 2018年后：行情再次升温，行业范围扩大，涵盖供应链管理、版权存证等更多应用场景。

风险提示

• 监管趋严：国内外对数字货币监管加强，可能影响区块链技术的推广应用。
• 落地不及预期：区块链技术在金融行业的实际应用进展缓慢，商业模式尚未成熟。

投资评级

• 股票评级：增持（维持）
• 评级说明：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。

结论

区块链技术在金融领域仍处于探索和实验阶段，尽管具备技术优势和广阔前景，但其大规模应用受限于共识机制算法的进展、行业生态的构建以及监管环境的变化。未来，随着技术优化和应用场景的拓展，区块链有望在金融行业中形成更具可持续性的商业模式。然而，投资者需警惕监管风险和落地速度不及预期的潜在影响。