银行业区块链技术在金融行业运用的评估：小范围试用，商业模式还需探索-20191028-中泰证券-25页_1mb

区块链技术在金融行业运用的评估总结

核心内容

区块链技术在金融行业的应用仍处于小范围试用阶段，虽然已展现出在供应链金融、贸易融资、资产证券化和跨境支付等场景中的潜力，但其大规模商用案例仍较少。区块链的核心价值在于解决信任机制问题，提高信息透明度和交易效率，降低金融风险和成本。

主要观点

• 区块链技术项目数量众多，但多数规模较小，以私有链为主，主要服务于金融机构内部交互。
• 金融机构在区块链技术上的投入最多，主要集中在银行和金融集团，如中国平安、招商银行、工商银行、广发证券等。
• 区块链技术在金融行业主要解决信息真实性、数据保存、资产确权及交易等问题，但其在解决信用创造方面的能力仍需进一步挖掘。
• 央行数字货币（DC/EP）与Facebook的Libra数字货币在技术架构、运营模式等方面有相似之处，但两者也存在显著差异。
• Libra的推出面临技术、监管和共识机制等多重挑战，而央行数字货币则更强调国家信用和金融监管的结合。

关键信息

区块链在金融行业的应用场景

1. 贸易融资

   • 解决核验流程复杂、信息不透明等问题，提升效率，降低欺诈风险。
   • 京东ABS云平台、陆金所区块链项目等已实现落地。

2. 供应链金融

   • 通过区块链实现供应链上各方数据的透明化和协同，提升资金流转效率。
   • 金融壹账通、福金ALL-Link系统等已成功应用。

3. 资产证券化

   • 区块链技术帮助实现底层资产信息的穿透，提高资产定价效率和市场流动性。
   • 广发证券ABS云平台已实现首笔基础资产上链。

4. 跨境支付

   • 区块链技术可降低跨境支付的时间和成本，提高安全性。
   • 招商银行直联支付区块链平台已实现多机构互联互通。

央行数字货币（DC/EP）

• 设计理念：具有价值特征的数字支付工具，功能与纸钞一致，支持双离线支付。
• 技术架构：采用双层运营体系，由央行兑换给银行或其他运营机构，再由其兑换给公众。
• 金融属性：与Libra相似，采用100%保证金，支持跨境支付和多种金融场景。
• 发展进程：自2014年起开始研究，2019年在贵阳展示试点成果，但尚未有明确发行时间表。

Libra数字货币

• 基本特征：基于联盟链，采用BFT共识机制，具备高吞吐量、低延迟、安全可靠等优势。
• 储备资产：由一篮子货币和短期政府债券支持，确保币值稳定。
• 应用场景：跨境支付、线上支付、投资、线下支付等。
• 监管挑战：各国对Libra的监管态度不一，美国已发函要求停止项目，但美联储态度较为开放。

金融机构布局区块链技术

• 技术路线：多数金融机构采用自建团队与外部合作相结合的方式，注重底层技术研究。
• 应用案例：
  • 中国平安：金融壹账通已服务3289家金融机构，拥有4.46万个区块链节点。
  • 招商银行：直联支付区块链平台提升效率，实现多机构互联互通。
  • 工商银行：数字信用凭据融资解决小微企业融资难题。
  • 广发证券：ABS云平台提升资产证券化效率，支持多种基础资产类型。

技术与商业模式

• 技术挑战：区块链技术尚未成熟，交易成本高，系统性能和数据安全仍是金融机构关注的重点。
• 商业模式：目前以交易平台模式和供应链管理模式为主，盈利模式包括项目费、技术服务费和利息收入。
• 未来展望：区块链技术将与人工智能、物联网等融合，推动金融行业的数字化转型和生态圈建设。

风险提示

• 区块链技术发展不及预期
• 金融监管趋严，可能对技术应用和商业模式产生影响

图表与数据

• 图表1：2018年中国区块链产业生态
• 图表2：网信办部分备案公司及项目
• 图表3：金融行业使用区块链的担忧
• 图表4：平安区块链技术解决方案
• 图表5：平安中小银行IFAB贸易融资网络
• 图表6：招行直联支付区块链平台的优势
• 图表7：工行区块链平台优势
• 图表8：广发证券ABS云平台
• 图表9：央行数字货币的两种模式
• 图表10：央行数字货币的运行框架图
• 图表11：我国央行数字货币发展历程
• 图表12：Libra数字货币体系
• 图表13：Libra协会的初始成员
• 图表14：Libra对其他数字货币的借鉴

投资要点

• 区块链技术在金融行业有广阔的应用前景，但目前仍以小范围试用为主。
• 金融机构在区块链技术上的投入持续增加，技术能力与应用场景是评估重点。
• 央行数字货币与Libra数字货币的对比分析表明，两者在技术架构和运营模式上均有相似之处，但央行数字货币更强调国家信用和监管合规。
• 未来区块链技术将与人工智能、物联网等技术融合，推动金融行业创新和生态构建。