20240819-东吴证券-天安新材-603725.SH-2024年半年报点评_Q2业绩表现稳健_泛家居产业布局进一步完善_3页_455kb

天安新材2024年半年报分析总结

天安新材（603725）发布2024年半年度报告，东吴证券进行点评。公司半年报显示业绩显著增长，焦点在泛家居产业布局。以下是关键分析：

业绩概况

2024年上半年，公司实现营收1388亿元，同比增长172亿元；归母净利润5332万元，同比大幅提升4346%（Q2单季营收863亿元，增长率412%；归母净利4106万元，增长率4136%）。整体表现稳健，但业务结构出现变化。

业务分析

• 建筑陶瓷收入略下滑，净利率同比提升0.45个百分点至5.5%，受益于成本控制和渠道优化，如扩大整装市场和加强供应链管理。
• 汽车内饰业务快速增长，尤其是新能源汽车内饰占比上升，促进量增价跌：上半年汽车内饰材料销量增长1656%，但平均单价下降37.3%。
• 毛利率轻微承压（Q1-Q2分别为21.25%和22.43%），同比变动-0.25和-0.87个百分点；期间费用率优化，同比下降0.26至0.85个百分点，现金流净额减11.56亿元。

战略动态

公司通过收购南方设计院51%股权，拓展建筑设计和室内装饰范围，支持装配式内装EPC和健康人居品牌发展，完善泛家居产业链。

盈利预测与评级

东吴证券维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润增至159亿元、188亿元和228亿元，对应PE分别为11倍、10倍和8倍，前景看好。

风险提示

潜在风险包括原材料价格波动、市场竞争加剧和应收账款回款问题。