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报告摘要
朝闻国盛总结
核心内容
《朝闻国盛》是一份涵盖多个行业分析与投资建议的市场研究报告，重点围绕2021年第三季度财报进行分析，并对当前市场环境、行业趋势及资产配置策略提出见解。报告从策略、量化、建材、家用电器、商业贸易等多个维度展开，涉及不同行业的表现、盈利预测及投资评级。
主要观点
全A业绩增速继续下滑
- 全市场整体业绩增速有所放缓，但上游行业仍保持较高景气度。
- 盈利能力承压：毛利下滑显示成本压力上升，ROE修复受到制约。
大类资产配置建议
- 300金融指数的分析师预期增速稳步上升，预期收益达24.8%。
- 权益资产预期收益排序：300金融 > 中证500 > 沪深300 > 上证50。
- 建议投资者长期持有中证500和300金融相关的指数产品或增强产品，以获取结构性Alpha。
建材行业表现
- 建材板块整体承压，但有质量的成长型企业展现出竞争力。
- 未来需关注如何在流动性收紧和三条红线压力下提升商业模型的长期竞争力。
家用电器行业
- 集成灶行业前景广阔，预计2025年销额相较2021年仍有翻倍空间。
- 行业将走向集中，竞争加剧，需关注渠道控制力、新渠道开拓能力及组织效率。
商业贸易行业
- SHEIN作为跨境出海的代表企业，其成功源于“多快好省”的模式。
- 建议关注优质出海企业如安克创新。
房地产行业
- 房地产竞争格局优化，龙头房企盈利空间有望修复。
- 推荐关注经营稳健、现金流充裕的房企，如金地集团、保利地产、万科A。
- 商业地产及保障房政策相关企业（如华润置地、龙湖集团、绿城管理控股）具备长期投资价值。
电子行业
- **SiC（碳化硅）**应用加速，价格迎来“甜蜜点”，2025年汽车逆变器市场预期达59~65亿美元。
- 洁美科技主业稳健，离型膜业务有望突破，维持“买入”评级。
食品饮料行业
- 白酒行业呈现“高端稳、次高端快、地产酒弹性初现”的景气轮动。
- 涪陵榨菜收入稳中有增，但广宣和成本压力挤压利润，维持“买入”评级。
医药生物行业
- 昭衍新药和药明康德三季报表现强劲，新业务成长可期。
- 昭衍新药预计2021-2023年归母净利润增长分别为47.0%、33.9%、30.0%，维持“买入”评级。
- 药明康德预计2021-2023年归母净利润分别为43.3亿元、59.8亿元、80.8亿元，维持“买入”评级。
关键信息
行业表现
| 行业 | 1月增速 | 3月增速 | 1年增速 |
|---|---|---|---|
| 电气设备 | 11.9% | 14.4% | 91.0% |
| 汽车 | 9.4% | 7.5% | 25.3% |
| 国防军工 | 5.9% | 10.6% | 21.2% |
| 金融 | 4.4% | 8.3% | 6.3% |
| 电子 | 3.9% | -7.1% | 13.4% |
| 行业 | 1月增速 | 3月增速 | 1年增速 |
|---|---|---|---|
| 采掘 | -12.8% | 16.8% | 58.7% |
| 钢铁 | -12.4% | -10.8% | 42.9% |
| 房地产 | -9.6% | -0.1% | -21.0% |
| 公用事业 | -7.0% | 20.3% | 25.5% |
| 医药生物 | -5.3% | -9.2% | -8.6% |
投资建议
- 增持：柏楚电子、昭衍新药、药明康德。
- 买入：洁美科技、涪陵榨菜、安克创新。
- 关注重点：新能源、SiC、集成灶、跨境出海、CRO行业等。
风险提示
- 上市公司业绩修正风险；
- 宏观经济政策波动；
- 海内外疫情反复；
- 下游需求不及预期；
- 行业竞争加剧；
- 原材料价格波动；
- 汇率变动；
- 技术人员流失；
- 贸易政策变化；
- 产品研发及子品类发展风险；
- 地产下行风险；
- 企业组织架构变动风险。
投资评级说明
| 评级类型 | 股票评级 | 行业评级 |
|---|---|---|
| 买入 | 相对基准指数涨幅在15%以上 | 相对基准指数涨幅在10%以上 |
| 增持 | 相对基准指数涨幅在5%~15%之间 | 相对基准指数涨幅在5%~10%之间 |
| 持有 | 相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间 | 相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间 |
| 减持 | 相对基准指数跌幅在5%以上 | 相对基准指数跌幅在5%~10%之间 |
| 卖出 | 相对基准指数跌幅在10%以上 | 相对基准指数跌幅在10%以上 |
作者与联系方式
- 分析师：姚健（S0680518040002），邮箱：yaojian@gszq.com
- 研究助理：侯文佳、梁思涵、任婕、杨凡仪、方一苇、殷一凡、张金洋、鞠兴海、符蓉、郑震湘、夏天、房大磊、徐程颖、刘富兵、林志朋、杜玥莹
国盛证券研究所联系方式
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