> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新意网集团（01686.HK）总结 ## 核心内容 新意网集团（01686.HK）近期获得大客户的大规模订单，标志着其在数据中心业务领域的重要进展。公司主要业务聚焦于AIDC（AI数据中心）及IDC（互联网数据中心），并受益于AI推理工作的快速增长，推动业绩持续提升。 ## 主要观点 - **大客户订单**：2026年6月，新意网集团获得单一大客户订单，预计2026年底开始入驻，带动MEGA IDC一期项目上架率从30%跃升至约70%。 - **市场需求强劲**：一期项目剩余两层已获得其他客户的强烈需求反馈，公司正加速推进二期和三期建设，预计2028年投运。 - **业绩增长动力**：AI推理工作的结构性加速发展，带动大量查询和大型项目需求，为公司带来显著业绩增长。 - **盈利预测上调**：基于新订单和市场需求，公司上调FY2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为12.1、13.0、18.4亿港元。 - **估值指标改善**：当前股价对应PE（未计入可转债股本）分别为9.5、8.8、6.2倍，EV/EBITDA分别为10.3、9.0、6.8倍；计入可转债股本后，PE分别为16.3、15.1、10.7倍，EV/EBITDA分别为13.7、12.1、9.2倍。 - **财务表现稳健**：FY2026H1实现营业收入15.08亿港元，同比增长3%；数据中心相关收入增长7%；归母净利润同比增长10%至5.31亿港元，毛利率和净利率分别提升0.61pct和2.29pct。 ## 关键信息 ### 项目部署进展 - **MEGA IDC一期**：截至2025年12月31日已成功启用，总楼面面积约50万平方英尺，配备50MW电力容量。 - **整体数据中心能力**：公司香港AIDC总楼面面积达230万平方英尺，总投放电力容量达150MW，总运营容量达105MW。 - **未来扩展**：MEGA IDC后续阶段全面落成后，公司香港数据中心总楼面面积将达近300万平方英尺，电力容量将增至超280MW。 ### 财务预测 | 指标 | FY2024A | FY2025A | FY2026E | FY2027E | FY2028E | |--------------|---------|---------|---------|---------|---------| | 营业收入(百万港元) | 2,674 | 2,938 | 3,357 | 4,057 | 5,023 | | YOY(%) | 14.0 | 9.9 | 14.3 | 20.8 | 23.8 | | 净利润(百万港元) | 907 | 979 | 1,205 | 1,303 | 1,835 | | YOY(%) | 0.2 | 8.0 | 23.0 | 8.1 | 40.8 | | 毛利率(%) | 52.9 | 56.7 | 53.0 | 51.2 | 54.2 | | 净利率(%) | 33.9 | 33.3 | 35.9 | 32.1 | 36.5 | | ROE(%) | 18.6 | 18.0 | 19.6 | 19.0 | 23.6 | | EPS(摊薄/港元) | 0.2 | 0.2 | 0.3 | 0.3 | 0.5 | | P/E(倍) | 21.7 | 20.1 | 16.3 | 15.1 | 10.7 | | P/B(倍) | 3.8 | 3.4 | 3.0 | 2.7 | 2.3 | ### 估值与评级 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **股价表现**：当前股价为4.840港元，一年内最高8.420港元，最低4.240港元。 - **总市值**：114.36亿港元，流通市值与总市值一致。 - **总股本**：23.63亿股，流通港股与总股本一致。 - **换手率**：近3个月换手率18.53%。 ## 风险提示 - AI及云发展不及预期 - 行业竞争加剧 - 数字经济增长不及预期 ## 其他说明 - **分析师承诺**：报告内容基于独立、客观分析，分析师无利益冲突。 - **股票投资评级说明**：采用相对评级体系，基于6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。 - **法律声明**：本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得复制或分发。