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2018年3月周期行业周报总结

核心内容概览

本报告为东海证券发布的周期行业周报，涵盖采掘、建筑装饰、交通运输、农林牧渔和房地产五大行业，分析了各行业的投资要点、二级市场表现、行业数据跟踪、上市公司公告、行业动态及风险因素。整体评级为中性，建议投资者关注政策利好、行业整合及龙头企业的表现。

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各行业主要观点与关键信息

1. 采掘行业

投资要点

• 动力煤库存可用天数下降，但库存量仍高，价格承压。
• 炼焦煤价格保持平稳，需关注下游复产及产品价格走势。
• 供给侧改革下，新增产量有限，煤价有望维持中高位。
• 龙头煤企业绩可持续，估值修复空间存在。
• 建议关注盈利能力改善、业绩弹性高及具备国企改革主题的标的。

二级市场表现

• 本周采掘板块整体下跌 $-0.51%$ ，涨幅在28个行业中排第11位。
• 采掘服务II、石油开采II、其他采掘II、煤炭开采II子板块分别变动 $1.09%$ 、 $-1.07%$ 、 $0.87%$ 、 $-0.87%$ 。

行业数据跟踪

• 1-2月全国原煤产量51628万吨，同比增长 $5.7%$ 。
• 国家发改委指出，煤炭行业已由“去产能、限产量”调整为“保供应、稳煤价”。

行业动态

• 山西属国企化解煤炭过剩产能1600万吨。
• 国家能源集团入主“国电系”公司。
• 大秦铁路2月运量创新高，改革提升增长空间。

风险因素

• 宏观经济波动
• 需求快速下滑
• 产量释放超预期

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2. 建筑装饰行业

投资要点

• PPP条例再次纳入立法计划，利好PPP长期发展。
• 园林板块经营环境改善，订单收入比良好。
• 国改/混改提速，部分优质地方国企值得关注。
• 雄安新区和“一带一路”题材持续受到关注。

二级市场表现

• 建筑装饰板块周跌幅 $-1.72%$ ，跑输沪深300 0.44个百分点。
• 板块在28个行业中排名21。
• 园林工程、专业工程、房屋建设、基础建设、装修装饰子板块分别变动 $-2.03%$ 、 $-1.87%$ 、 $-1.39%$ 、 $-2.77%$ 、 $-0.51%$ 。

行业数据跟踪

• 建筑装饰板块PE（TTM）为15.56，位居A股倒数第二。
• 子行业PE分别为：房屋建设9.92、基础建设13.63、专业工程22.04、装修装饰26.91、园林工程31.58。

上市公司公告

• 中国化学、华凯创意、四川路桥、中国中冶、东方园林、龙元建设、柯利达等公司中标多个项目。
• 天域生态、三维工程、光正集团等公布经营业绩。

行业动态

• 2月PPP项目库落地金额创新高，西部退库项目占比高。
• 专家解读PPP条例再次纳入立法计划，传递重要信号，推动立法进程。

风险因素

• 宏观经济波动
• PPP项目落地不达预期
• 基建投资不达预期

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3. 交通运输行业

投资要点

• 2018年夏秋航季航班计划即将实施，看好四月航空票价弹性。
• “复兴号”动车在京沪线增至15对，高质量服务吸引需求。
• 铁路改革需求迫切，建议关注资源整合丰富及提价收益高的客运龙头。

二级市场表现

• 本周交通运输板块整体下跌 $-1.53%$ ，涨幅在28个行业中排第20位。
• 港口、公交、航空运输、机场、高速公路等子板块分别变动 $-2.04%$ 、 $0.62%$ 、 $-0.78%$ 、 $-2.68%$ 、 $-1.50%$ 。

行业数据跟踪

• 干散货市场BDI指数下跌 $-4.83%$ ，好望角型运费指数BCI下跌 $-18.66%$ 。
• 油运市场BDTI下跌 $-2.14%$ ，BCTI下跌 $-2.76%$ 。
• 集运市场CCFI下跌 $-2.54%$ ，SCFI下跌 $-7.41%$ 。

行业动态

• 港口机构改革，出入境检验检疫划入海关总署，提升通关效率。
• 2月港口货物吞吐量及集装箱吞吐量增长，部分港口表现突出。
• 3.15互联网质量报告发布，物流行业存在投诉问题。

风险因素

• 需求疲软
• 整合、混改项目落地低于预期
• 油价及汇率超预期涨跌

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4. 农林牧渔行业

投资要点

• 猪价继续下跌，跌破11元/公斤，短期弱势调整。
• 预计二季度价格回升，关注出栏高速增长的龙头养殖企业。
• 饲料企业集中度提升，关注成本优势和高毛利率龙头。
• 养殖规模化提升，防疫观念增强，动物疫苗需求扩容。

二级市场表现

• 农林牧渔板块整体下跌 $-1.24%$ ，涨幅在28个行业中排第15位。
• 农产品加工、林业、畜禽养殖子板块分别上涨 $1.74%$ 、 $1.71%$ 、 $0.64%$ 。

行业数据跟踪

• 玉米现货价格为1950.24元/吨，周环比 $-0.81%$ 。
• 大豆现货价为3472.11元/吨，周环比持平。
• 生猪均价为10.98元/公斤，周环比 $-4.08%$ 。
• 自繁自养盈利为-135.25元/头，周环比 $-139.98%$ 。

行业动态

• 山东禁养区规模养殖场户关闭搬迁基本完成。
• 墨西哥发生高致病性H7N3流感疫情。
• 饲料企业集中度提升，关注成本优势和毛利率高的龙头企业。

风险因素

• 宏观经济波动
• 需求持续疲软
• 原材料价格波动

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5. 房地产行业

投资要点

• 政府工作报告提出“房住不炒”，继续实行差别化调控。
• 1-2月房地产投资增速超预期，销售金额逆势增长。
• 住房按揭利率上调接近见顶，投资者信心将有所回归。
• 短期建议关注低估值一线龙头，中长期看好高成长高周转二线标的。
• 建议关注地产金融及REITS基金相关标的。

二级市场表现

• 本周房地产板块下跌 $-1.84%$ ，在28个行业中排倒数第7位。
• 各子板块物业管理、产业地产、商业地产、住宅地产、房地产中介分别变动 $8.67%$ 、 $2.42%$ 、 $-1.25%$ 、 $-2.09%$ 、 $-4.58%$ 。
• 房地产板块PE（TTM）为14.93，位居申万倒数第三。

行业数据跟踪

• 1-2月全国房地产投资增速超预期，销售面积增速下滑，销售金额逆势增长。
• 开工面积与投资增速的背离源于拿地费用和建安成本增加。
• 销售端的背离得益于返乡置业带来的三四线城市房价上涨。

行业动态

• 2018年房地产税立法稳步推进，差别化调控延续。
• 住建部提出2020年租赁住房和共有产权住房用地占增量 $30%$ 。
• 国务院机构改革组建自然资源部，银保合并形成“一委一行两会”格局。
• 上交所加大公司债、资产支持证券对住房租赁市场支持。

风险因素

• 多地房贷利率持续上涨
• 融资渠道趋紧，偿债高峰将至
• 控制居民杠杆率，资金流动性偏紧

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评级与投资建议

• 行业评级：

  • 超配：行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
  • 全配：行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
  • 低配：行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%

• 公司股票评级：

  • 买入：股价相对强于上证指数达到或超过15%
  • 增持：股价相对强于上证指数在5%—15%之间
  • 中性：股价相对上证指数在-5%—5%之间
  • 减持：股价相对弱于上证指数5%—15%之间
  • 卖出：股价相对弱于上证指数达到或超过15%

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风险提示

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 信息真实性、准确性、完整性无法保证。
• 东海证券可能发布其他不同结论的报告。
• 关联机构可能持有报告所涉及公司证券。

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免责条款

• 本报告基于公开资料或实地调研，不保证真实性、准确性。
• 东海证券及关联机构可能持有相关公司证券并进行交易。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

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联系信息

• 分析师：刘振东（英国格拉斯哥大学金融硕士）
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  • 吴骏燕：021-20333916 / wjyan@longone.com.cn
  • 符灿：021-20333532 / fucan@longone.com.cn

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