2023-02-10-IMF-应对外部金融冲击的宏观审慎政策（英）_46页_955kb

宏观审慎政策对外部金融冲击的响应

这篇IMF工作论文研究了小型开放经济体在面临外部金融冲击时如何使用宏观审慎政策(MaPs)应对冲击。研究构建了一个包含金融摩擦的DSGE模型，发现存在贷款价值比(LTV)和资本充足率两种政策工具，可以调节银行贷款和信贷市场。模型显示，外部金融紧缩冲击会通过金融加速器机制显著增加经济波动。反周期性MaPs能够在外部紧缩时限制信贷收缩，但可能在扩张期抑制经济增长。

论文的主要发现包括：

1. 存在两种金融摩擦，分别影响信贷需求和信贷供给；
2. 净外币负债较高的国家更可能采用反周期性MaPs，因其货币错配在货币贬值时会放大金融风险；
3. 实证部分通过对41个国家1990年至2017年数据的分析，发现反周期性MaPs国家在经历美国货币政策收紧时，国内利率和信贷受的影响较小。

研究强调了国家特征如外币错配、资本流动弹性等在决定MaPs有效性和最优设置方面的重要性，为小型开放经济体应对外部金融风险提供了政策参考。