20140116-东北证券-银行业_板块缺乏上行催化_整体以区间震荡为主_11页_565kb

银行/金融服务行业2014年1月月报总结

核心内容概述

本报告为2014年1月份银行业行业动态报告，指出2014年银行板块整体缺乏上行催化剂，以区间震荡为主。报告从宏观面、行业面和公司面三个维度分析了银行业面临的挑战与机遇，同时对2014年投资策略和风险进行了展望。

主要观点

宏观面分析

• 货币增速回落：2013年12月末，M2同比增长13.6%，M1同比增长9.3%，均低于前月，显示货币流动性趋降。
• 贷款增长低于预期：12月份新增人民币贷款4825亿元，同比多增279亿元，但仍低于市场预期的5000亿元。
• 中长期贷款占比下降：中长期贷款占新增贷款比重降至30%，短期贷款占比上升，票据融资继续减少。
• 存款增长波动：12月份存款增长1.15万亿元，同比少增4458亿元，显示居民和企业存款增加，但财政存款大幅回流银行体系。
• 货币市场利率上行：由于央行紧平衡政策及年末流动性管理要求，货币市场利率在12月份明显上行。

行业面分析

• 监管政策趋严：银监会将2014年工作重点放在防控系统性区域性风险，包括平台贷款、房地产贷款和过剩产能贷款等，同时加强同业、理财和投资业务监管。
• 影子银行监管框架发布：国务院发布107号文，明确影子银行定义及监管责任，强调对影子银行的透明度和统计测算方法的改进，短期内对影子银行影响有限，但市场预期监管加强。
• 地方债务审计结果公布：2013年6月底地方政府负有偿还责任的债务为10.89万亿元，担保和救助责任贷款分别为2.67和4.34万亿元，合计17.89万亿元，低于市场预期的20万亿元，但债务结构、期限分布和偿还负担仍对银行资产质量构成压力。
• 民营银行试点启动：2014年将试点民营银行，实行有限牌照，首批试点3至5家，主要服务于集团公司或区域经济，对现有银行体系冲击可控。

公司面分析

• 浦发银行业绩略超预期：2013年实现营业收入1000亿元，同比增长20.6%，净利润410亿元，同比增长19.8%。不良率0.74%，环比上升5BP。
• 宁波银行定向增发计划：拟融资不超过32亿元，用于支持未来三年内分行网点及资产扩张，预计对资本充足率和盈利产生一定影响。

关键信息

• 银行板块估值：2014年1月银行板块静态市盈率4.73倍，市净率0.91倍，年报后市净率降至0.82倍，接近2013年钱荒时期的水平。
• 投资策略：银行股在2014年1月中下旬及2月份可能获得相对收益，但绝对收益概率较低，需关注政策和宏观经济变化。
• 投资风险：主要包括流动性风险、监管政策推进风险、资产质量风险和宏观经济风险。
• 重点推荐公司：招商银行、民生银行、交通银行、平安银行被推荐；兴业银行和北京银行为谨慎推荐。

投资建议

• 重点公司：
  • 推荐：招商银行、民生银行、交通银行、平安银行
  • 谨慎推荐：兴业银行、北京银行、宁波银行

结论

2014年银行业仍面临监管趋严、宏观经济不稳及流动性紧张等挑战，银行股缺乏整体盈利提升机会，需关注个别银行基本面突破带来的股价刺激。整体板块估值已接近历史低位，短期内大幅下跌可能性不大，但需警惕市场流动性风险及监管政策不确定性对估值修复的阻碍。