低空经济及eVTOL专题报告-未来已来-中泰证券_38页_3mb

低空经济及eVTOL专题报告总结

核心观点

• eVTOL航空器是低空经济发展的核心载体。eVTOL具备低碳环保、噪声低、自动化等级高、运行成本低、高安全性等优势，适用于城市交通、紧急救援、快速货物运输及末端配送等场景。
• 商业化进展迅速。eVTOL行业正从研发验证向应用转型，订单和政策支持落地进展显著，具备广阔的商业化应用前景。
• 重点受益标的：万丰奥威、顺络电子、卧龙电驱、莱斯信息、香山股份等公司在eVTOL产业链中占据关键位置，涵盖金属材料、电子元器件、电机驱动、指挥信息系统、充配电系统等核心环节。

市场格局

eVTOL主流技术路线

• 多旋翼型：技术风险较低，适合短途飞行，但有效载荷和航程有限。
• 升力+巡航型（复合翼）：适合中长途飞行，具有较好的巡航效率和航程，但设计复杂。
• 矢量推力型：具备高航程和载重能力，适用于未来商业化场景，但面临空气动力学和飞控系统的技术挑战。

主流厂商及技术进展

• Joby Aviation：已进入TC认证流程，计划2025年投入运营。
• Volocopter：已获EASA设计保证体系认证，计划2025年取得EASA适航证。
• 亿航智能（Ehang）：已取得中国民航局型号合格证，与城市合作开展商业运营。
• 峰飞科技（Autoflight）：启动V1500M的EASA适航认证工作，计划2025年投入运营。
• Archer：计划2024年底获得FAA认证，开始商业空中出租车服务。
• Lilium：推进EASA和FAA适航认证流程，预计2025年取得适航证。

未来趋势

应用落地情况

• eVTOL航空器的开发分为四个阶段：概念设计、缩比验证机测试、全尺寸验证机测试、试制原型机试飞。
• 目前约1/4的eVTOL项目处于飞行测试阶段，50%左右处于概念设计阶段。
• 2024年被视为eVTOL商业化元年，主流厂商获得大批量订单及试点资格。

商业化前景

• 全球市场规模预测：预计2030年全球低空经济规模将突破两万亿，2050年全球eVTOL运营架次将达98000架。
• 应用场景：包括城市空中交通、低空旅游、物流运输、农业巡检、消防救援等。
• 运营成本优势：eVTOL相比传统直升机具有显著的运营成本优势，预计2026年运营成本将降至0.86美元/可用座英里。

重点关注公司

万丰奥威

• 公司定位：国际化先进制造企业，专注于金属材料轻量化应用。
• 业务布局：包括汽车金属部件轻量化和通航飞机创新制造。
• 财务表现：2023年前三季度营业收入115.99亿元，归母净利润5.36亿元，同比略有下降，但剔除商誉减值后增长显著。
• eVTOL相关业务：公司通过收购进入通航飞机制造领域，成为eVTOL产业链中的重要一环。

顺络电子

• 公司定位：新型电子元器件领先企业，覆盖新能源汽车、光伏储能、数据中心、物联网等多个领域。
• 财务表现：2023年营业收入50.40亿元，归母净利润6.41亿元，同比增长显著。
• eVTOL相关业务：提供飞行汽车所需的电子元器件，包括电感、变压器、磁环等。

卧龙电驱

• 公司定位：全球电机及驱动解决方案领先企业，业务涵盖工业电机、电动交通、光伏储能等。
• 财务表现：2023年前三季度营业收入124.23亿元，归母净利润9.24亿元，同比增长显著。
• eVTOL相关业务：提供电机及驱动系统，是eVTOL动力系统的重要组成部分。

莱斯信息

• 公司定位：指挥信息系统整体解决方案领先企业，服务于民航空中交通管理、城市治理等领域。
• 财务表现：2023年前三季度营业收入9.67亿元，归母净利润0.12亿元，同比增长显著。
• eVTOL相关业务：提供飞行器相关的指挥控制与信息系统解决方案。

香山股份

• 公司定位：充配电系统和内饰件领先企业，为多家知名整车制造商提供一级配套。
• 财务表现：2023年前三季度营业收入41.49亿元，归母净利润1.41亿元，同比增长显著。
• eVTOL相关业务：作为飞行汽车供应商，提供充配电系统等关键部件。

风险提示

• 飞行汽车产业发展不及预期：技术发展和材料限制可能影响产品性能。
• 低空经济投资不及预期：投资力度不足可能影响行业景气度。
• 国家产业政策不确定性：政策变动可能对行业产生影响。
• 海外出口不及预期：若海外需求放缓，出口面临挑战。
• 相关标的业绩不达预期：业绩预测基于假设，存在不达预期风险。
• 数据更新不及时：引用数据可能存在滞后性，影响分析准确性。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持，基于未来6~12个月内相对基准指数的涨幅。
• 行业评级：增持、中性、减持，基于行业整体表现。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

总结

eVTOL航空器作为低空经济的核心载体，凭借其低碳环保、自动化程度高、运行成本低等优势，正在快速推进商业化进程。2024年作为eVTOL商业化元年，多家企业获得订单及试点资格，行业前景广阔。重点受益公司包括万丰奥威、顺络电子、卧龙电驱、莱斯信息和香山股份，分别涉及金属材料、电子元器件、电机驱动、指挥信息系统和充配电系统等关键环节。尽管行业发展潜力巨大，但需关注飞行汽车产业、低空经济投资、政策不确定性、海外出口及标的业绩等风险。