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联讯证券投资策略总结（2018年3月）

核心观点

• 临近变盘，看多主板
  联讯证券认为A股市场即将出现变盘，未来三个月应侧重主板投资，创业板则进入高位震荡，性价比相对较低。

主要观点

一、从市场分析

1. 最热主题难以为继
   富士康概念、小米概念、蚂蚁金服概念及独角兽概念等热门主题近期走势趋于疲软，表明市场热情有所减退。
2. 创业板进入高位震荡
   创业板行情与去年三季度相似，超跌反弹后进入横盘阶段。虽然1571点可能是长期底部，但当前市场情绪和估值水平已不具吸引力。
3. 主板更具投资价值
   上证综指在3300点附近横盘，且波动性较低，相比创业板更具性价比。

二、从大事件分析

1. 两会闭幕，主题投资退潮
   两会前后市场对政策相关主题投资明显，但会议结束后相关热度迅速消退，当前主题投资预热时间较短，与会议时间重合度高。
2. 外部不安定因素影响有限
   • 美联储加息：加息在市场预期之内，且中美长期国债利率近期均呈下降趋势，对资本市场影响有限。
   • 中美贸易摩擦：虽然存在征税等动作，但市场情绪已有所消化，不再轻易恐慌。
3. A股入摩临近，资金更偏好稳健
   MSCI全球新兴市场指数配置A股的时间节点临近（6月1日），国际资金更倾向于选择估值合理、业绩稳定的股票，而非当前热门主题股。

三、从业绩分析

1. 财报季开启，真金方显
   财报大幕拉开，市场将检验上市公司的真实业绩表现。
2. 重点关注公司
   • 周三：中国平安、新华保险、马钢股份、国星光电
   • 周四：国药一致、祁连山
   • 周五：中信证券、中国人寿、国药股份、美亚柏科、中国铝业、海螺水泥、中国石油、海天味业
   • 周六：金风科技、用友网络、兖州煤业、长城汽车、中材国际、上海机场、中国神华、招商银行、恒源煤电、天津港、许继电气、中国重汽、深高速、上海医药、丽珠集团、广发证券、环旭电子、天齐锂业、中科三环、王府井、海澜之家
   • 三月最后一周：海量年报将陆续披露。

关键信息

• 市场主题退潮：当前热门主题股如富士康、小米、蚂蚁金服、独角兽概念龙头股已进入调整阶段。
• 创业板估值高企：创业板指数虽有上涨潜力，但当前估值水平较高，投资性价比不及主板。
• A股入摩影响有限：国际资金规模不大，但其偏好稳健品种，对市场影响有限。
• 财报季对市场影响显著：真金不怕火炼，未来将通过财报验证公司基本面。

风险提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 市场波动、政策变化及外部环境不确定性可能影响投资回报。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告发布日后12个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅为基准，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：以行业指数相对沪深300指数的涨跌幅为基准，分为增持、中性、减持。

分析师简介

• 朱俊春：复旦经济学硕士，浙大工学学士，拥有十年策略研究经验，现任联讯证券首席策略分析师。

联系方式

• 分析师：朱俊春，电话：021-51782233，邮箱：zhujunchun@lxsec.com
• 研究院销售团队：
  • 北京：周之音，电话：010-66235704，邮箱：zhouzhijin@lxsec.com
  • 上海：徐佳琳，电话：021-51782249，邮箱：xujialin@lxsec.com

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