20250609-东海证券-化工新材料行业简评_碳纤维行业整合加速_关注具有规模和技术优势的龙头企业_3页_312kb

行业简评总结：基础化工与碳纤维行业

核心内容概述

本报告聚焦于基础化工行业及其中的碳纤维细分领域，分析了行业现状、发展趋势及投资建议。报告指出，碳纤维行业在供给端扰动背景下正加速整合，同时需求端因风电、航空航天及低空经济等领域的回暖而呈现增长态势。国内碳纤维企业正通过技术突破和产能扩张，逐步提升在全球市场的竞争力。

主要观点

1. 行业整合加速

• 全球碳纤维产能持续扩张，2024年运行产能达30.9万吨，预计2025年增幅为9.23%。
• 行业整体产能利用率不足70%，大丝束碳纤维市场竞争激烈。
• 欧美企业加速退出，如陶氏化学退出DowAksa合资企业，德国西格里关闭葡萄牙工厂，表明行业整合趋势明显。
• 中国厂商加快扩产，2024年底国内碳纤维年产能达13.55万吨，新增1.53万吨，产能增速为12.73%。

2. 需求端回暖

• 风电市场：2024年碳纤维需求由疲转强，实现**120%**的高速增长。
• 航空航天军工市场：需求迅速回暖，增长幅度达20%。
• 低空经济：eVTOL飞行器和物流无人机的爆发进一步提振碳纤维需求，单台eVTOL飞行器对碳纤维的需求量在100~400公斤之间。
• 应用领域：碳纤维广泛应用于飞机结构、连接件、细部构件等，波音787和空客A350中碳纤维用量占比超50%，而国产大飞机C919中碳纤维用量约为12%。

3. 国内企业布局

• 国内企业分攻三大赛道：高端军用工用、高性能工业应用、低成本工业应用。
• 高端领域：光威复材、中简科技、太钢钢科等企业参与国产大飞机C919的碳纤维验证，中简科技的ZT7和ZT9系列打破国外技术封锁。
• 高性能工业应用：中复神鹰、江苏恒神、长盛科技等企业持续开发高性能高模碳纤维，如M55J、M60J、M50X等，实现产品全覆盖。
• 低成本工业应用：吉林化纤、上海石化等企业推动低成本碳纤维产品开发，吉林化纤发布“干喷湿法”T800碳纤维产品。

关键信息

• 陶氏退出合资企业：出售DowAksa 50%股份，获得1.25亿美元净收益，企业价值约为2025年预估EBITDA的10倍。
• 行业评级：
  • 市场指数评级：看多、看平、看空
  • 行业指数评级：超配、标配、低配
  • 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出
• 投资建议：关注具有规模和技术优势的龙头企业，如光威复材、中复神鹰、中简科技、吉林化纤等。
• 风险提示：包括下游需求不及预期、产能投建超预期、海外技术封锁或反倾销政策等。

投资策略

• 在行业整合加速的背景下，技术壁垒高、市场响应能力强的企业更具竞争优势。
• 建议重点关注国产替代和高端应用领域，尤其是能够参与国产大飞机C919碳纤维供应的企业。
• 随着低空经济的发展，碳纤维在eVTOL和物流无人机中的应用将带来新的增长点。

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