20240912-国盛证券-宏观点评_美国8月通胀韧性仍强_大幅降息概率下降_4页_581kb

宏观点评

核心结论

美国8月CPI数据略低于预期，但核心CPI环比超预期，核心服务通胀韧性强。测算显示年底前美国通胀回落空间有限。CPI公布后，美联储大幅降息概率下降，9月降50bp的概率从超过30%降至不到20%，全年降125bp的概率从60%降至不到30%。

美国8月CPI数据表现

1. 整体表现

   • 未季调CPI同比25%，低于预期的26%，创42个月最低。
   • 核心CPI同比增长32%，与预期持平，创40个月最低。
   • 季调后CPI环比0.2%，核心CPI环比0.3%，高于预期。

2. 分项表现

   • 食品分项环比0.1%，能源分项环比-0.8%，均低于历史均值。
   • 核心商品分项延续通缩，核心服务分项环比0.4%，韧性较强。
   • “超级核心通胀”环比0.003%，为历史最低。

市场与资产反应

• 美股上涨，标普500、纳斯达克、道琼斯分别涨1.1%、2.2%、0.3%。
• 美债收益率上行1BP至3.66%，美元指数上涨0.1%至101.7。
• 黄金下跌0.2%至25113美元/盎司。

降息预期调整

• 美联储9月降息50bp的概率降至20%以下，全年降息125bp的概率降至30%以下。
• 前期报告强调，经济暂无衰退风险，通胀回落缓慢，故大幅降息概率较低。
• 若经济数据证伪衰退预期，降息预期可能下调。

美联储降息展望

1. 降息幅度预期

   • 9月议息会议大概率仅降25bp。
   • 年内降息幅度可能为75bp或100bp，具体取决于未来数据。

2. 资产市场影响

   • 若降息预期下调至75bp或100bp，美元阶段性反弹可能停止。
   • 黄金面临回调压力，美股影响中性，需关注季节效应和大选不确定性。

风险提示

• 美国经济、通胀、地缘冲突超预期。
• 利率超调风险持续存在。
• 美联储终止降息的可能性上升。