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橡胶板块周报总结（2025年9月第3周）

核心观点

• 浅色胶成交疲弱，深色胶备货为主；全钢轮胎开工率显著回升（同比增产13.4%），半钢轮胎库存累库。
• 合成橡胶产业链数据全面利多，价差走强，适合作为天然橡胶空配。
• 天然橡胶基本面趋紧，国内轮胎去库背景下，需求支撑增强。

供应分析

• 天然橡胶：产区新胶上量缓慢，港口库存去化，青岛保税区总库存63.94万吨，同比累库11.3%。消息面抛储利空，叠加美联储议息影响。
• 合成橡胶：丁二烯、顺丁橡胶产能利用率连续下行，库存去库；合成橡胶供应链数据利多，价差走强，建议关注市场动态。

需求分析

• 下游轮胎：全钢轮胎开工率连续2周增至65.7%，同比增产；半钢胎库存累库持续；全球汽车行业指数改善，欧洲库存下降，利好RU单边。
• 下游消费：乘用车优惠持续下滑，新能源汽车政策内卷缓解了供应商账期问题；楼市政策放松预期增强。

交易思路

• 建议关注价差策略：合成橡胶作为空单，匹配合成橡胶减产逻辑。
• LPR利率下降和RU仓单累库，支撑正套逻辑，同时市场对库存期货的低估建议正套操作参与。
• 混合基差走强、进口NR同比累库，叠加国产混合胶供应规模扩大，建议关注进口端的供需动态。

风险提示

• 抛储及消息面风险：可能导致天胶价格承压；
• 需求不及预期：汽车销量或销售不及预期可能影响下游消费；
• 政策风险：房地产政策力度不及预期，或对RU及橡胶整体市场情绪产生影响。

注：以上分析基于银河期货研究报告整理，投资者请注意市场风险。