20260627-光大证券-卫星化学-002648.SZ-_卫星化学_002648.SZ_轻烃裂解成本优势凸显_26H1业绩表现亮眼_2026年半年度业绩预_2页_276kb

卫星化学（002648.SZ）2026年半年度业绩预告总结

核心内容概述

卫星化学于2026年6月25日发布了2026年半年度业绩预告，预计公司2026年上半年实现归母净利润60-70亿元，同比增长119%-155%。其中，第二季度单季度归母净利润为38.8-48.8亿元，同比增长230%-316%，环比增长83%-131%。公司业绩表现亮眼，主要得益于轻烃裂解业务的成本优势以及产业链一体化的持续深化。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2026年上半年业绩大幅增长，主要由轻烃裂解业务带来的成本优势驱动。
• 油价上涨利好轻烃裂解：2026年上半年，国际油价因中东地缘冲突而震荡上行，而公司乙烷采购价格与美国天然气（HenryHub指数）挂钩，与原油价格基本脱钩，从而在油价上涨时保持成本竞争力。
• 产业链一体化优势突出：公司已建成国内规模最大、全球第二的丙烯酸及酯产业链，以及国内领先的乙烷裂解制乙烯产业链。通过上游原料自给与下游产品延伸的深度协同，公司形成了具有高竞争力的一体化产业格局。
• 在建项目稳步推进：公司持续推进多个新项目建设，包括年产16万吨高分子乳液、30万吨高吸水性树脂、20万吨精丙烯酸、26万吨芳烃联合装置等，进一步拓展轻烃综合利用的高附加值产品领域。
• 员工持股计划彰显信心：公司于2026年5月14日推出员工持股计划，覆盖不超过265人，持股规模不超过603.9189万股，占总股本0.18%。计划以公司回购股票均价18.04元/股为受让价格，考核期为2026-2028年，要求归母净利润同比增长率分别不低于20%、25%、30%，有效绑定员工利益与公司长期发展。

关键信息

业绩表现

• 2026H1归母净利润：60-70亿元，同比增长119%-155%
• Q2单季归母净利润：38.8-48.8亿元，同比增长230%-316%，环比增长83%-131%

产业链与产品表现

• PDH价差：738元/吨，同比+127元/吨
• 聚丙烯价差：727元/吨，同比-345元/吨
• 丙烯酸价差：2980元/吨，同比+21元/吨
• 丙烯酸丁酯价差：6元/吨，同比-366元/吨

在建项目

• 年产16万吨高分子乳液
• 年产30万吨高吸水性树脂
• 年产20万吨精丙烯酸
• 年产26万吨芳烃联合装置

员工持股计划

• 覆盖人数：不超过265人
• 持股规模：不超过603.9189万股，占总股本0.18%
• 受让价格：18.04元/股（公司回购均价）
• 考核目标：2026-2028年归母净利润同比增长率分别不低于20%、25%、30%

风险提示

• 原油价格波动风险：若原油价格出现大幅波动，可能对公司成本结构和盈利能力产生影响。
• 下游需求不及预期风险：若下游市场需求疲软，可能对产品销售和利润造成压力。

总结

卫星化学凭借轻烃裂解业务的成本优势，在2026年上半年实现了业绩的大幅增长。公司通过产业链一体化布局，持续巩固其在丙烯酸及酯、乙烷裂解制乙烯等领域的领先地位。同时，公司推出员工持股计划，进一步激励核心人才，推动长期发展。未来，随着在建项目的陆续投产，公司有望进一步拓展高附加值产品线，提升整体竞争力。然而，公司仍需关注原油价格波动及下游需求变化带来的潜在风险。