即将进入老龄少子化时代的投资机会探索-20210425-中泰证券-15页_1mb

即将进入老龄少子化时代的投资机会探索总结

核心内容

本文主要探讨了中国人口结构向“老龄少子化”转型背景下，所孕育的投资机会。重点分析了老龄化对消费行业的影响，以及如何在后疫时代把握市场变化趋势，挖掘具有长期增长潜力的行业和企业。

主要观点

1. 老龄化趋势带来的消费机会

• 中国人口结构逐步向“纺锤型”演进，2020-2050年老年人口占比将翻倍，带动养老护理、殡葬等“纯老年人”相关消费行业市场空间扩大。
• 日本老龄化社会经验表明，年轻人作为边际消费倾向最高的人群，其消费趋势主导了消费产业变迁的方向，如保险、药品保健、医美、药妆、健康饮料及宠物经济等。
• 顺应“新世代”年轻人消费趋势变化的企业，将是未来股市的“长跑冠军”。

2. 人口结构对消费变迁的影响

• 不同世代人群的消费特征各异，95后-00后作为“新消费”的领军者，具有更强的消费潜力和对新潮国货、互联网消费的偏好。
• 该群体在消费文化观念上更加依赖线上便捷式消费，推动了抖音、快手、B站等平台的快速发展。
• 年轻世代的“养生主义”兴起，进一步带动了健康饮料、药品保健等细分市场的增长。

3. 市场结构与投资机会

• 2017年以来，机构抱团白马股导致市场交易结构拥挤，估值体系系统性提升，小市值公司则面临流动性折价。
• 随着白马股调整，市场机会逐步扩散，应关注基本面扎实、业绩稳定高增、估值合理的行业和企业。
• 推荐关注三大领域：高端制造业（新能源、军工、科技、装备制造）、后疫时代受益的服务性消费行业（航空、旅游、酒店等）以及碳中和大主题（能源革命、减排设备等）。

关键信息

1. 市场交易结构

• 白马股估值创新高，小市值公司估值持续下行。
• 交易活跃的前1%和5%股票成交额占比提升，市场交易结构恶化。
• 市场流动性边际从紧，导致前期“抱团股”进入调整期。

2. 市场表现

• 本周市场明显回暖，各风格指数普涨，创业板指、中小板指领涨。
• 医药、电新、酒类、食品饮料等行业表现突出，而房地产、能源等行业表现相对较弱。
• 换手率方面，创业板指、可选消费、医药等行业换手率上升，显示市场活跃度提升。

3. 情绪与估值指标

• 全市场日均换手率处于历史中高位，创业板指换手率显著高于市场平均水平。
• 融资余额小幅上升，显示市场信心有所恢复。
• 风格转换指标显示市场风格在2-3区间震荡，偏向大盘股。
• 主要指数和行业估值均处于历史高位，市场整体估值偏高。

重点行业与企业

• 养老护理、殡葬行业：市场空间逐步扩大，日本经验表明其具有长期增长潜力。
• 保险行业：老龄化推动保险产品渗透率提升，日本保险密度为7.7%，远高于中国。
• 药品保健、医美、药妆、健康饮料：受益于年轻人对健康和保养的关注，成为新的消费增长点。
• 宠物经济：老龄化趋势下，单身群体对心理陪护需求增加，推动宠物消费市场发展。
• 高端制造业：包括新能源、军工、科技、装备制造等，具有稳定高增潜力。
• 服务性消费行业：如航空、旅游、酒店等，受益于后疫时代经济复苏。
• 碳中和相关行业：如能源革命、龙头钢铁水泥、减排设备等，是未来政策与市场双重驱动的领域。

风险提示

• 经济增速不及预期风险。
• 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。

结论

在老龄少子化趋势加速的背景下，投资应聚焦于“新世代”年轻人的消费趋势变化，寻找顺应社会结构转型的细分赛道。同时，后疫时代市场交易结构的调整为市场机会的扩散提供了契机，应关注业绩稳定、估值合理的行业和企业，特别是高端制造、服务性消费和碳中和相关领域。