20210515-申港证券-机械设备行业_老龄化时代_机器人红利释放_15页_1mb

机器人行业投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了当前中国机器人行业的发展现状与前景，指出人口老龄化和用工成本上涨是推动机器人产业加速发展的主要催化剂。同时，报告也对机械行业整体行情进行了回顾，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

1.1 人口老龄化与用工成本上涨推动机器人产业发展

• 人口老龄化趋势：中国自2000年起已进入老龄化社会，2020年65岁及以上人口达到19064万人，占总人口的13.50%，老龄化程度持续加深。
• 用工成本上升：2019年制造业平均工资为7.8万元，较2010年上涨152%，年复合增长率达10.9%。
• 自动化需求增强：随着自动化装备成本下降和稳定性提升，企业为降低成本和提高产品质量，将进一步提升自动化率，推动工业机器人及自动化设备的应用。

1.2 全球机器人市场看中国

• 工业机器人应用密度低：中国工业机器人密度仅为日本、德国、美国的一半左右，表明仍有较大发展空间。
• 市场增长迅速：中国是全球工业机器人增长最快的市场，2019年新机器人销量为14.05万台，虽同比减少9%，但仍为全球最大出货市场。
• 市场规模扩张：2020年机器人与智能制造行业市场规模达5583亿元，近三年平均年复合增长率39.6%，显示行业处于高速发展轨道。

1.3 国产替代趋势明显

• 进口依赖度高：71%的新型机器人从国外进口，其中约29%用于汽车行业。
• 国产技术提升：国内制造商技术不断接近国际一流水平，市场份额逐步扩大，未来进口替代潜力巨大。

关键信息

• 行业评级：增持（维持）
• 行业PE（TTM）：23.81倍，近三年均值28.56倍
• 行业PB（LF）：2.62倍，近三年均值2.17倍
• 重点标的：三一重工、恒立液压、先导智能、亚威股份、中密控股、纽威股份、晶盛机电、捷佳伟创、中联重科等
• 投资策略：关注通用设备、能源设备、工程机械等行业，这些行业位于近年景气高位，设备采购需求空间较大。

风险提示

• 制造业景气度下滑：可能影响机器人需求。
• 原材料价格大幅上涨：增加企业成本压力。
• 汇率波动风险：影响进口设备成本及盈利能力。

行业数据与图表

• 人口老龄化数据：图1展示了我国65岁以上人口数量及占比。
• 制造业工资增长：图2展示了制造业年平均工资及增长率。
• 工业机器人密度：图3和图4分别展示了工业机器人密度和汽车行业工业机器人密度。
• 市场规模与增长：图6展示了我国机器人与智能制造行业市场规模及增长速度。
• 工业机器人产量：图30和图31展示了工业机器人产量累计同比增速和单月同比增速。
• 行业涨跌幅：图10和图11展示了申万一级子行业周涨跌幅和年涨跌幅。
• PE与PB走势：图12和图13展示了申万机械设备近三年PE（TTM）和PB（LF）变化。

行业评级体系

• 申港证券行业评级：增持、中性、减持
  • 增持：6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：6个月内相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上
• 市场基准指数：沪深300指数

行业基本资料

• 股票家数：377家
• 行业平均市盈率：18.62倍
• 市场平均市盈率：8.4倍

分析师信息

• 夏纾雨：机械行业首席分析师，复旦大学世界经济硕士，4年行业研究经验，曾就职于国联证券研究所。
• 黄程保：机械行业研究员，清华大学机械专业学士、硕士，曾就职于一汽-大众汽车有限公司，专注于智能制造领域。

分析师承诺

• 所有观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果。
• 引用信息已注明出处，不与报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

免责声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
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总结

机器人行业在中国面临人口老龄化和用工成本上涨的双重压力，这为行业的加速发展提供了强大动力。尽管当前行业仍处于较低应用密度阶段，但随着技术进步和国内市场的快速增长，行业将迎来爆发式增长。同时，国产替代趋势显著，国内制造商技术逐步接近国际一流水平，市场潜力巨大。建议投资者关注技术领先的机器人及零部件优质公司，如三一重工、先导智能等。然而，需注意制造业景气度、原材料价格和汇率波动等风险因素。