20211010-国盛证券-环保工程及服务行业周报_水价新办法实行_水务板块迎价值重估_13页_879kb

环保工程及服务行业总结

核心内容

本报告聚焦环保工程及服务行业，重点分析了水价改革、垃圾分类政策、融资环境改善及行业估值等关键因素，认为环保板块具备长期投资价值，建议关注具备技术优势、运营稳定及政策受益的龙头企业。

主要观点

1. 水价市场化改革推动水务资产价值重估

• 政策背景：2021年10月1日起施行《城镇供水价格管理办法》及《城镇供水定价成本监审办法》，明确城镇供水价格以“准许成本加合理收益”为核定原则。
• 定价机制：准许收益率与权益资本收益率、债务资本收益率挂钩，3年调价周期增强回报确定性。
• 水价提升空间：根据国际水务情报GWI数据，我国自来水价格远低于世界平均水平，水价提升空间较大，未来水资源权益有望体现在水价中，利好水务板块。
• 相关标的：洪城环境、兴蓉环境、北控水务集团、重庆水务等。

2. 安徽省全面推行生活垃圾分类制度

• 政策目标：2021年底前，全省所有设区市建成厨余垃圾处理设施；2022年底前至少一个区实现全覆盖；2023年基本建成分类系统；2025年城市生活垃圾回收利用率超过35%。
• 行业影响：垃圾分类推动环卫业务向一体化、高端化发展，服务内容扩展至园林绿化、市政服务、固废处理等，提升合同单价和项目价值。
• 利好标的：伟明环保、瀚蓝环境、高能环境等。

3. 融资环境改善，环保行业迎来配置价值

• 专项债增长：2019年环保专项债总额546亿，2020年达2324亿，2021年截至9月25日达1732亿，占比持续提升。
• 政策支持：十九届五中全会强调生态文明建设，长江、黄河流域大保护及垃圾分类等政策推动行业增长。
• 融资改善：再融资新规出台，解决环保企业股权融资难题，提升板块估值。

4. 估值见底，关注运营类资产及基本面反转

• 板块表现：本周环保板块（申万）跌幅0.1%，跑输上证指数0.8%，跑输创业板0.1%。
• 配置价值：环保板块机构持仓和估值均处于历史低位，具备较高配置性价比。
• 推荐标的：
  • 垃圾焚烧：伟明环保（PE 20.8x、15.9x、12.2x）、瀚蓝环境（PE 15.8x、12.9x、11.6x）。
  • 危废处置：浙富控股（PE 19.1x、16.2x、14.3x）、高能环境（土壤修复龙头）。
  • 水务公司：洪城环境（PE 9x，股息率超4%）。

关键信息

政策与行业动态

• 黄河流域生态保护：中共中央、国务院印发《黄河流域生态保护和高质量发展规划纲要》，目标到2030年、2035年及本世纪中叶实现生态环境全面改善。
• 安徽省“十四五”危废规划：明确提升危险废物利用和处置能力，推动建立分类处理系统。
• 行业新闻：
  • 云南省投入1亿元开展废弃露天矿山生态修复。
  • 陕西省推进绿色低碳循环经济发展，推动环境治理模式创新。

融资与市场环境

• 环保专项债：2019年占比2.5%，2020年提升至6.3%，2021年达7.3%，融资环境持续改善。
• 货币政策：稳货币、紧信用、严监管，Q4流动性将保持充裕，利率趋势以震荡为主。

风险提示

• 政策不及预期：环保政策及督查力度若低于预期，可能影响订单释放。
• 行业需求不及预期：地方政府推进生态环境建设进度若未达预期，将对行业增长造成压力。

重点标的总结

估值与行业走势

• 环保板块估值：处于历史低位，具备配置价值。
• 行业走势：本周环保板块表现不佳，跑输大盘及创业板，但部分子板块如水务运营表现较好（+4.1%）。
• A股环保股涨幅前三：江南水务（+10.0%）、绿城水务（+6.7%）、中山公用（+5.7%）。
• A股环保股跌幅前三：首航高科（-6.8%）、长青集团（-4.6%）、中电环保（-2.6%）。

总结

环保行业受益于政策支持、融资环境改善及市场需求增长，未来增长空间广阔。建议关注具备技术优势、运营稳定及政策受益的龙头企业，如伟明环保、瀚蓝环境、高能环境、浙富控股及洪城环境等，把握行业复苏及价值重估机会。同时需警惕政策执行力度不足及行业需求不及预期等风险。