20250625-国金证券-2025年权益中期投资策略_新的循环_57页_6mb

中美经济分析及投资建议

核心结论

1. 中美经济循环差异

   • 中国面临 产能过剩、资本回报低下、制造业升级
   • 美国依赖 政府债务扩张、资本回报高、制造业回流受阻

2. 中国市场机会

   • 现阶段 量增、价稳：关注上游资源品、新消费、科技、人民币国际化受益金融股
   • 社会价值为主导：科技成长股估值受政策支持、创新驱动、社会转型等影响更大

3. 风险提示

   • 国内政策退坡可能导致需求快速走弱
   • 海外地缘争端可能引发通胀上行
   • 美联储超预期紧缩可能打压全球需求

投资策略建议

4. 短期策略：等待需求侧政策落地，暂不宜大规模进场，但需布局下半年“脱虚入实”行情

5. 中期方向：

   • 可做多 量级放大 逻辑，聚焦 新消费、新制造、人民币国际化、AI产业链
   • 重点板块：电动车、光伏、半导体、平台经济、机器人

6. 主题投资机会：

   • 人民币国际化
   • 地缘政治博弈，尤其东南亚市场机会
   • 全球"脱虚入实" 制造业周期重构机遇

配置思路

风险提示

1. 需求超预期衰退
2. 地缘冲突持续升级
3. 全球货币政策超预期紧缩