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每周油记：288小时9城23艘油轮，伊朗这事全球都错了？

核心内容概述

本报告分析了2018年初伊朗全国性“骚乱”对国际原油市场的影响，并结合信达大炼化指数走势与EIA周报数据，评估了美国国内的原油库存、产销及价格变化情况。

主要观点

伊朗“骚乱”对国际油价的影响

1. “骚乱”与油价波动

   • 伊朗“骚乱”在2017年12月28日爆发，迅速引发市场对伊朗原油供给减少的担忧，导致国际油价上涨。
   • 但分析指出，此次“骚乱”并未影响伊朗的原油生产地区和港口，因此对亚太地区原油出口影响有限。

2. 伊朗原油出口与炼厂分布

   • 伊朗国内炼厂和输油管道主要集中在西南部，与“骚乱”发生地相距较远。
   • 伊朗原油出口主要通过波斯湾港口（如Kharg和Lavan）进行，且数据显示这些港口在“骚乱”期间仍正常运营。

3. “骚乱”可能对欧洲出口造成影响

   • 若“骚乱”恶化，影响西北部炼厂和输油管道，将导致伊朗国内需求下降，进而可能增加对亚洲的原油出口，从而对全球原油供应产生利多影响。

4. 市场反应与未来展望

   • 市场对伊朗局势的担忧已部分消退，国际油价趋于缓和。
   • 伊朗经济民生问题短期内难以解决，未来局势仍存在不确定性。

关键信息

信达大炼化指数走势

• 指数表现：自2017年9月4日至2018年1月18日，信达大炼化指数涨幅达 55.22%，显著高于同期石油加工行业指数（6.54%）和沪深300指数（11.07%）。
• 编制依据：以荣盛石化、桐昆股份、恒力股份、恒逸石化等四家上市公司为成分股，按市值等权重平均编制。

伊朗“骚乱”影响分析

• 事件背景：由鸡蛋价格上涨引发，蔓延至全国九大城市。
• 区域影响：
  • 第一天：主要在东北部Mashhad，可能影响输往土耳其的输气管道。
  • 第二天：西北部地区，可能影响Shahr-e Ray、Arak、Kermanshah等炼厂及输油管道。
  • 第三天：集中在Esfahan炼油厂附近，该地为重要原油运输枢纽。
• 炼厂分布与产能：
  • 四大炼厂（Abadan、Shiraz、Jazireh-ye Lavan、Bandar Abbas）合计产能约4500万吨/年，占伊朗炼厂规模的一半。
  • 若炼厂停工，将导致国内原油需求下降，可能增加出口或库存。

原油出口与运输情况

• 伊朗原油出口主要依赖波斯湾港口，如Kharg和Lavan，这些港口在“骚乱”期间仍正常运作。
• 伊朗原油出口量占产量的 70%，远高于制裁期间的 40%。

美国EIA周报数据

库存数据

• 原油库存：减少至 412.654百万桶，较上周减少6.861百万桶。
• 汽油库存：增加至 240.942百万桶，高于合理区间。
• 柴油库存：减少至 139.201百万桶。
• 战略库存：为库容能力的 91.2%，较上周增加。

消费数据

• 油品消费：增加 17万桶/日，高于合理区间。
• 汽油消费：减少 14.6万桶/日。
• 柴油消费：增加 108.3万桶/日。
• 消费柴汽比：为 0.547，较上周增加 13.2%。

生产数据

• 原油输入量：减少 44.8万桶/日。
• 汽油产出：增加 18.5万桶/日。
• 柴油产出：减少 21.5万桶/日。
• 炼厂开工率：为 93.0%，较上周下降 2.3个百分点。

价格与价差

• 原油现货均价：60.83美元/桶，较上周上涨 1.66美元/桶。
• 汽油零售价：267.3美分/加仑，上涨 3.4美分。
• 柴油零售价：302.8美分/加仑，上涨 3.2美分。
• 炼油价差：整体价差空间为 19.45美元/桶，较上周增加 0.46美元/桶。
• 实际裂解价差：23.77美元/桶，较上周增加 2.17美元/桶。

价格与市场趋势

• Brent与WTI油价：近月端价格均高于中枢价格，且价差扩大，最大达 6美元/桶。
• 市场风险溢价：反映市场对伊朗局势的担忧，但并未对实际供应产生实质性影响。
• 国际油价：Brent为 69.38美元/桶，WTI为 63.97美元/桶。

风险提示

• 地缘政治因素（如伊朗局势）及厄尔尼诺现象可能对油价造成较大干扰。
• 市场对伊朗局势的反应存在不确定性，需持续关注。

总结

伊朗“骚乱”虽引发市场短期波动，但并未对伊朗原油生产造成实质影响，因此对全球原油供应的冲击有限。信达大炼化指数表现强劲，反映出国内炼化行业在政策与市场环境下的良好发展态势。美国EIA周报数据显示，原油库存和消费量变化相对平稳，炼厂开工率小幅下降，但整体市场仍保持一定韧性。伊朗原油出口渠道相对稳定，主要依赖波斯湾港口，而欧洲出口通道受“骚乱”影响较小。市场对伊朗局势的担忧逐步消退，但需关注其经济民生问题可能引发的后续影响。